✨【投资TALK君1518期】英伟达迎来最大危机！开仓逻辑！✨20261111#CPI #nvda #美股 #投资 #英伟达 #ai #特斯拉

这是一份根据视频内容整理的总结，包含了所有提到的新闻、事实、数据以及主持人的分析、估值和观点： ### 一、 新闻与事件回顾 1. **第一次出轨事件**： - 由《纽约时报》公开，涉及黄仑星（注：后续音频中多次提及黄文青、老黄、黄仁星等）与一名华裔中国女间谍。 - 发生时间点非常巧合（正好在中期选举之后），主持人认为背后肯定有很多政治因素，不仅仅是个人事件。 - **判定关键**：这件事情需要调查结果。目前无法指控真伪；最重要的是判定这个人是否为间谍，以及黄仑星是否在知情的情况下泄露了英伟达内部机密。这两点必须同时满足，才会对黄仑星产生实质触发，否则只是个人事件。 2. **第二次出轨事件**： - 涉及医疗部门的一名下属，属于公司内部人员。 - 这违反了公司内部的“code of conduct”（行为准则），因为通常公司内部（特别是上级和下一层）不允许发生任何私人关系。 - 一旦违反，一般由HR直接发布公告让两人自愿离职。由于黄仑星是CEO，这件事情可能最终需要董事会做决定，但也可能有其他分支。 - **主持人的严重性定义**：从对黄仑星是否会离开英伟达的结果来看，第二次出轨由于对象是公司内部人员，其风险和严重性比第一次出轨更大。 3. **英伟达董事会动向**： - 《华尔街日报》跟进报道称，英伟达的董事会正在考虑解雇黄仑星。 - 许多VC投资者在社交媒体上（包括老马）坚持先等调查结果出来。VC们希望把调查结果出来后，把决定权交由投资者投票/决定，因为董事会的职责是投资者利益最大化。 - 主持人认为，如果最终能将决定权从董事会转移到投资者手上，黄仑星离开英伟达的概率会下降，对英伟达股东来说反而是利好。 --- ### 二、 主持人的操作与仓位变化 - **清仓/减仓**：减仓了一部分 SOXX，准确说是把 SOXX 的剩余仓位全部清仓；减了一部分的 QQQM。 - **开仓英伟达**：在盘后开仓了英伟达，仓位并不大，差不多 3.5% 左右。 - **板块转移趋势**：第一次出轨事件后，主持人曾建议减仓英伟达并转一部分仓位到 AMD。过去两天的市场交易结果显示，绝对折扣价和相对折扣价（板块强弱、AMD 涨幅与英伟达跌幅对比）已经远远超出了 15%。一部分市场在避险英伟达，一部分市场开始定价两三年后 AMD 的利好。 --- ### 三、 投资逻辑与市场参与者观点 1. **已有投资者 vs 新进场投资者**： - **已有投资者**：看公司基本面、行业护城河以及管理层。如果老黄离职，投资逻辑会发生改变，理应减仓、清仓或换仓。 - **新进场投资者（如主持人自己）**：现在入场并不是默认假设老黄会留任（如果是这样，跌幅会被马上擦掉）。当前市面上（如 Poly market 定价可能 85% 到 90% 预测老黄可能离职）已经充分定价了老黄可能离职的结果。 2. **市场反应与不确定性**： - 即使再爆出第三个或第四个出轨对象，市场对于事件本身也会慢慢脱敏（参考战争事件，价格会慢慢 Fully pricing，美股甚至能创新高）。 - 市场目前最希望看到的是：**调查结果**、**是否将决定权交给投资者投票**、**老黄下周财报会议的表态**（虽然主持人认为可能没必要表态，但市场有此期待）、**公司加大回购力度**（提振信心，回购幅度可从现在的两千多亿提升到三千多亿、四千多亿、五千多亿甚至未来多年 1 万亿）。 - 若老黄退居幕后（如担任 President 听证，让别人做 CEO），或者新 CEO 风格影响增速，市场都需要确定性。任何靴子落地都是方向上的利好或确定性增加。 --- ### 四、 主持人对英伟达的 Stress Test（压力测试）与估值 主持人对英伟达未来财报数据做了 Stress Test，假设条件与测算结果如下： - **毛利润率（Gross Margin）**：市场当前预期未来三年（28财年、29财年、30财年）毛利润在 72%-73% 左右。主持人做压力测试，**假设未来三年毛利润降到 65%**（即使半导体周期下行，由于 Blackwell/Ruben 芯片新一代产品能保证未来一到两年半的市场份额和利润率，短期不会降低竞争力，且 28-29 年订单/PO 提前下好，毛利大概率能保住，但仍做保守假设）。 - **营收与运营利润**： - 华尔街目前的营收增速预期会放缓，2030年增速预期为 16.5%。 - 假设毛利降至 65%，运营开支（Operating expenses）保持不变。 - 算出的运营利润（Operating Income）：28、29、30 财年分别为 406、537、618（单位为 billion）。 - **税后净利润（Net Income）**：按照 17% 的税率计算，税后净利润在 28、29、30 财年分别约为 337、446 和 513（billion）。 - **估值（Multiple）与上涨空间**： - 假设三年半以后（2030年）的 Net Income 为 513 billion。 - 给予较为悲观的价值股估值：假设每年 EPS 增速保持在 10%，给 **10倍的 P/E**。 - 对应 2030 年的市值（Market Cap）在 **5.1 trillion** 左右。 - 盘后价格根据 160 的价格，市值差不多在 **3.9 trillion**。 - 从盘后价到目标价，**上涨空间约为 31%**。 - 盘后价格计算出来的 2030 年 P/E 仅为 **6.4 倍**，相当低。若毛利率能保持市场预期的 73%，上升空间会更大。 - 主持人总结：将其当作一家价值股来估值，且留有 buffer，因此选择在该位置开仓一部分英伟达，并通过仓位控制风险。 --- ### 五、 关于黄仑星对整个供应链的影响的主机观点 - 英伟达今天的成就来源于黄仑星不断的压注、赌注，以及在没有订单时敢于向台积电要产能。整个供应链（包括台积电、美光等，如美光听从黄仑星建议抓 HBM 和产能供应并变得非常赚钱）都敢于跟着黄仑星一起下注、投入资本开支（Capex，如黄仑星一句话让供应链公司直接投入 10 billion 的 Capex）。 - **核心观点**：黄仑星如果离开英伟达，对整个芯片板块供应链的打击和影响，将**超过**对英伟达本身的影响。 - 供应链信心会下降，资本开支会放缓、不再那么大胆。 - 从反面和当下市场角度看，如果因为黄仑星离开导致整个半导体供应链放缓资本开支，反而能降低两三年后产能过剩、行业进入下行周期的概率，对当下市场的不确定性来说不见得是坏事。 - 从长远来看，英伟达的竞争力可能会慢慢消失并被 AMD 追上，但短中期的供应链信心受到的影响更大。