✨【投资TALK君1497期】美债利率狂飙，价值股一片哀嚎！高盛是背后推手！✨20260923#CPI #nvda #美股 #投资 #英伟达 #ai #特斯拉

这段播客节目主要讨论了周三美债市场的表现、市场参与度、对特定股票（如麦当劳）的看法，以及对AI影响某些行业的分析。 以下是详细总结： **一、周三美债市场分析** * **收益率大幅上涨**：两年期美债收益率和十年期美债收益率分别上涨14和15个基点。播主承认无法完全解释如此大幅度上涨的原因。 * **可能的原因（但不完全解释幅度）**： * 周三上午发布的PMI数据大幅超出市场预期，表明经济增速高于预期，导致美债收益率上涨是合理的。 * 美债拍卖结果非常差，也通常会导致利率上涨。 * **播主的观点**：这两项因素加在一起，仍无法解释收益率上涨的巨大幅度。他推测可能是债市空头目标一致，或市场上缺乏多头。 * **对美联储干预的期待**：播主认为“贝森特户”（应为“美联储”）仍会干预美债市场。 * **黄金与真实收益率**：尽管美债收益率大幅上涨，黄金跌幅相对较小（1.7%），且没有跌破前几日的新低，而美债收益率却屡创新高。这与7月份的走势类似，显示黄金相对于美债表现更强势。播主目前持有部分黄金多头仓位，而非美债。 **二、周三市场表现与价值股下跌** * **大盘下跌**：受美债收益率大幅上涨影响，标普三大指数均下跌。 * **下跌集中在价值股**：银行板块下跌1.2%，公用事业下跌1.9%，REITs下跌1.5%。 * **原因**：美债利率上升对派息较多的价值股构成利空，因为固定收益资产（如美债）的吸引力增加。 * **科技股表现**：前期大科技股下跌0.8%，等权指数下跌0.7%。 * **技术指标**：银行板块（KBWB）和公用事业板块（XLU）的RSI日K线已进入超卖区间，其中公用事业板块的超卖幅度在过去一年内未见。 * **黄金与真实收益率图表**：十年期美债真实收益率（白线）创新高，但黄金价格（蓝线）未创新低，再次强调黄金的相对强势。 * **债券市场波动率**：MOV指数（衡量债市波动率）上涨至94.95，上次高点在110以上（3月份），表明债市恐慌指数上升。 **三、市场对加息周期的定价** * **超预期加息**：市场定价显示，在9月份已加息一次的情况下，未来还会再加息近4次（总共5次），远超美联储SEP预测的2次加息，比美联储鹰派了3次加息。 * **10月加息概率**：10月加息的概率上升到71%。 * **联邦基金利率终点**：市场预计联邦基金利率将停留在4.8%。 **四、对宏观逻辑的质疑与个人交易** * **“美债收益率上升，美股必跌”逻辑失效**：播主认为这种逻辑过于简单。自7月份以来，尽管美债收益率大幅上升，但大科技、软件、比特币、黄金反而上涨，打破了传统宏观逻辑。 * **当前市场特点**：利率的确在上升，但受影响的反而是价值股。 * **播主对2022年加息周期的看法**：不认同当时市场对“科技公司盈利偏远期，受利率影响大”的解释。他认为，只要公司有现金流，都会受利率影响。2022年结束后，一些价值股反而上涨，科技股下跌。 * **当前逻辑**：科技公司（尤其是AI相关公司）的EPS增速与宏观逆风形成对冲，如果盈利增速占主导，股价仍会上涨。而传统价值股未享受到AI红利，更容易受到利率上涨影响。播主认为未来仍将是“AI基本面 vs 宏观逆风”的较量。 * **个人仓位调整**：播主周三卖出了少量亚马逊，并用现金加仓了谷歌。 **五、市场参与度与投资建议** * **参与度低**：周三市场参与度非常低。纳指仅20%公司上涨，罗素2000仅15%，标普500仅30%。 * **技术性参与度**：三大指数（纳指、罗素2000、标普500）的20日和50日均线参与度均处于“悲观”位置（20%-32%之间），与指数创近期新高形成对比。 * **播主建议**：在这种市场撕裂、板块轮动快、选股难度大的情况下，建议对个股信心不足的投资者持有ETF或指数基金，以降低选股风险。 **六、彭博社文章与高盛的“消费者惯性”篮子** * **高盛观点**：彭博周二报道，高盛新建了一个“消费者惯性篮子”股票，认为这些股票会因人工智能代理的广泛应用而受损。 * **例子**：主要银行、保险公司、在线旅行社（如Expedia、Airbnb、Booking.com、Allstate、Interview）。 * **播主反驳**： * 认为该逻辑不合理。Meta的Muse AI Agent不会是第一个也不会是最后一个，谷歌、Siri也会推出。 * 以Expedia或Airbnb为例，人们的旅游需求不会因AI Agent改变，只是预订渠道可能改变（从直接到平台到通过AI Agent到平台）。 * 这些公司的核心业务不会受影响，因为Meta不可能破坏这些平台公司。 * 对比年初Anthropic发布模型时，软件公司股价下跌，但六个月后发现多数软件公司营收增速未放缓，Anthropic模型也未广泛落地。 * 平台公司（如Airbnb）拥有个体客户和房东，涉及服务、打扫、监管、牌照等复杂因素，AI Agent无法轻易取代。 * 认为要等到每个房东都有自己的AI Agent，且出现能整合所有服务的“AI原生”公司时，才可能对现有平台构成颠覆，但那还很遥远。 * 相反，如果Airbnb等公司能将AI与产品结合，甚至其自己的AI Agent能与个人AI Agent交流，反而能在市场中抢占份额。 * **市场行为**：但市场仍会下跌，高盛篮子被用作做空工具。 **七、麦当劳（MCD）分析** * **股价下跌**：周三麦当劳大幅放量下跌（最多5%左右）。 * **下跌原因**：管理层给出第三季度美国区营收增速可能为负的指引，低于市场预期的0.11%增速。这表明此前在促销策略上的失误短期内未能扭转营收，且财报提前“泄露”美国营收不佳。 * **估值**：截至周三收盘，麦当劳的前瞻市盈率（P/E）为17.4倍，较今年1-2月份的25倍以上高点下跌了31.6%，已非常接近2020年3月的16倍左右。 * **播主观点**：认为当前麦当劳的估值位置如果未来基本面能反转，风险收益比非常有吸引力。他曾考虑开仓，但因无现金且无其他替代标的而作罢。 * **加息对麦当劳的影响**： * 对客户影响不大：麦当劳客户多为低收入人群，受油价影响大于股市/楼市，因此加息对基本面（EPS）影响不大。 * 对估值（P/E）影响可能存在：利率上涨可能导致派息公司价格下跌，因为与国债相比吸引力下降。当股价下跌后，股息率上升，会重新吸引投资者，从而找到估值底部。 **八、赞助商与结语** * **Seeking Alpha**：推荐其量化选股策略（包括Quant Growth and Income策略，专注于高股息标的），提供免费试用和优惠。 * **结语**：鼓励听众点赞、订阅、转发和打赏。