EP695 | 🍊

以下是播客内容的总结： 本集播客由吃梦宫主持，由ZZZSlipper-2度量感忘忧枕赞助。 **开场与赞助商介绍** 主持人提到市场大盘从42000点涨到47000点，许多人后悔当时没多买，现在又担心买在高点，晚上依然睡不着。赞助商ZZZSlipper-2度量感忘忧枕由物理治疗师设计，有三种高度调节，双弧度切面，适合仰睡和侧睡。采用整形用量感清水棉，支撑感接近记忆枕但更柔软。内含温酷量感沙，主打负二度量感，适合怕热、喜欢凉爽枕头的人。主持人强调枕头不能解决投资烦恼，但至少能让颈椎得到休息。信息栏有主委听众专属的“吉祥无二折”优惠。 **个人经历与投资哲学** 吃梦宫分享他的投资和创业哲学：有想法就要立刻尝试，不要等到“东风俱备”，因为“你不一定会等到那个东风”。这包括在投资工作中“先买再研究”，以及投资小店和肖南资本。 他举了一个“蛮北烂”的案例：肖南资本计划向海外（欧洲、亚洲）游戏团队投资。他收到一个团队消息，称会在TGS（Tokyo Game Show，东京电玩展）见面。他却一直误以为TGS是“台北 game show”，直到最后一刻才发现TGS在东京千叶。作为一个“游戏资本的创投创始人”，他承认自己对游戏开发圈子不熟悉，只是一个“非常称职的消费者”。 这次经历让他意识到自己“边做边学”，并感谢一路上的“贵人相助”和自己的“非常努力”。他认为不懂的东西要多研究，保持谦逊姿态“理多人不怪”。 他最近与日本游戏大厂人士会面，了解到这些大厂因规模和内控限制，有很多看好的团队无法投资，而这些团队非常适合肖南资本（无包袱，注重游戏性与团队）。他认为肖南资本正在“意外的接轨到一些人家挑剩人家不要的东西，但那是你要的东西”。 他把播客节目视为一种“日记本”，用来验证自己过去一段时间是否有进步、是否有新的事物可以分享。 **市场分析：Google Cloud与AI投资** 吃梦宫接着进入市场话题，指出近期大盘持续震荡一个多月，是“隔日冲的地域”，抢快反而容易被套。他调整了策略，缩小了部位，避免追高。 他分享了Google Cloud在Goldman Sachs会议上Thomas Kurian的讲话，认为其内容“超级精彩”。 **Google Cloud业务动能：** * 新客户获取速度是一年前的两倍。 * 大型交易（超过1亿美元）增长两倍以上。 * 客户超额消费大于50%（承诺买100美元，实际花150美元）。 * 所有产品线营收均超过10亿美元，持续成长，营收和营业利益持续变好，市场份额扩大。 * **关键数据：** AI服务器回收期不到两年，自研芯片（ASIC/TPU）回收期仅一年。他称这是“超级变态恐怖的事情”。 * **观点：** Google正将资源倾斜于基础设施（infra）而非完全聚焦前沿模型，因基础设施投资回报率（ROIC）远高于回购股票。他理解巴菲特投资Google的原因，因为基础设施投资是“PokerShark的一个防守领域”，收益可计算。 * **CP值优势：** Google Cloud的训练效率优于市场2.7倍，推论效率优于80% CPU，ML模型资金成本是业界最便宜的2.5倍。 * **AI模型市场变化：** 模型更新迭代迅速（如OpenAI的Extra超越Fable），“半衰期已经不是半年了，可能是两三个月”。API费用持续收敛，模型逐渐趋于商品化（commodity）。在这种趋势下，选择高性价比的硬件（如TPU）变得极具吸引力。 * **供应链观察：** Google的AI服务器需求“开到很高”，供应链上的特殊零件“全部加起来都是不够的”。他认为市场上没有“坏消息”，需求驱动力强劲。 * **AI市场结构（吃梦宫的观点）：** * 芯片商和供应链：直接赚钱。 * 云服务提供商（Google、Oracle、Microsoft）：前期投入，靠五年合约回收资金，像“电钱的人”，但Google的案例表明他们可以“疯狂的印钞票”。 * 模型商：烧股东的钱购买算力，而很多股东本身就是云服务商。 * 最终买单者：终端客户。 * 预测：这种循环融资模式会持续“非常长”一段时间，最终可能会因供需平衡而“backfire”，但目前不必成为“末日学派”，应聚焦于产业上行阶段的盈利。 **Q&A环节** 1. **Nash健康**：听众“吃梦宫”和丈夫Nash的女儿像爸爸（附哭脸）。因Nash身体欠佳，请求主持人用“猛男声音”祝福Nash保重身体。主持人回应祝福Nash早日康复。 2. **CPU供应链**：听众“大牛比较懒”询问CPU供应链中哪些环节（FAU、PIC、封装设备、台积电COOP、光引擎）价值最高、最难取代？台积电或客户自己掌握多少，外包多少？投资角度哪个环节最有“量”而非“题材”？ * 吃梦宫认为，进入新题材，一般做法是“全包”，即投资所有相关环节的1-2家公司。价值链分配是边走边看，但方向对头就能赚钱。台积电作为瓶颈环节，但“太有品了”，不会像零组件厂商疯狂涨价。 3. **生日祝福（三重女古神新神）**：听众“奔雷守闻泰来”请求主持人用“猛男声音”对朋友“三重女古神新神”说“恭喜发财”。 4. **个人与育儿问题（爱大）**： * **孩子骂脏话**：主持人称小时候因模仿DJ Jerry的歌词被骂。他现在会减少说脏话，因为孩子会模仿。希望孩子不在他面前说粗口。 * **Nora在烤箱**：主持人会“假装没看到”。如果行为不当或有风险，会进行“man's talk”。他希望成为孩子的朋友，像“哥哥”一样，接受“没大没小”的互动，以便孩子能分享一切。 * **生日祝福（台中freedom 黑暗杀手）**：请求用“猛男声音”祝福“台中freedom 黑暗杀手”进山顺利，主持人回应“恭喜发财”。 5. **产品推荐与社交**： * **游戏**：“人机迷惘”。主持人已下载但未玩，听说是好游戏。 * **网球拍**：推荐“Wilson Clash”。主持人用Wilson和Head，感谢推荐。 * **有钱却小气的人**：主持人表示会遇到，这种与有钱与否无关，只是有钱还小气更令人不爽。建议“直接闪开”。 6. **男友生日与滑雪（Fanny）**： * **男友生日**：男友是忠实听众。请求主持人用川普声音祝福9月22日生日快乐，再用“柔弱小猫的声音”说“上班辛苦了”。 * **孩子滑雪**：询问是否会带孩子滑雪，推荐新野度假村。主持人表示曾考虑，但听了太多滑雪恐怖故事（断手、失忆等），觉得生命重要，会“三思”，可能只玩最简单的。 7. **“屁眼好痛”模仿**：主持人拒绝了听众要求用不同心境说“屁眼好痛”的请求，表示后悔做这种模仿。 8. **美股杠杆（John MK）**：询问美股如何开杠杆，融资贵。 * 主持人表示美股融资贵（Option利息也高），但他主要通过Option和少量Margin操作。他认为开杠杆是为了赚更多，通常用于短线交易。 9. **个人问题（3个爱心）**： * **肖南未公开游戏**：听众猜测游戏名称。主持人确认猜测正确但不能透露。 * **小黄油**：听众提到“隔壁太太2”，问主持人有没有爱的小黄油。主持人称“隔壁太太2”文本非常强大。但考虑到“合家收听”，不便公开推荐。 * **养猫**：询问是否考虑养猫，赞扬猫的独立性。主持人分享了自己养猫的经历，因公司倒闭猫咪被寄养，最近去世，感到亏欠。他认为猫咪“全自动”，但他更偏向“狗派”，觉得狗能带来无条件的爱和陪伴。 10. **笑话（出家当尼姑的鸽子）**：听众提问“出家当尼姑的鸽子，算是一种尼哥吗？”主持人表示这种话会惹麻烦，都是听众说的。 11. **G-Dragon（接力棒）**：询问是否会带Noah去看G-Dragon。主持人确认“势在必行”，因为儿子是Big Bang粉丝。 12. **台南牛肉汤与祝福（奇美刘德华）**：邀请主持人到台南喝牛肉汤。该听众为“内湖吴奇隆和Tiffany宝贝”的回归祈祷，并承诺若成功将捐出半月薪水给台大儿科医院半年。 * 主持人鼓励大家用积极心态面对不如意，认为乐观能提高解决问题的几率，相信他们会顺利回归。 13. **女宝英文名与育儿心得（五谷果果罢）**：听众喜得千金，称赞吸管实用。询问女宝英文名灵感。 * 主持人表示需要中文名作参考，他偏爱中文名和英文名有连贯性或谐音。 14. **Noah不爱吃肉的育儿经（今朝展览馆）**：听众分享了关于孩子不爱吃肉的育儿心得：给予自由并非让他为所欲为，而是在“该做的事情”中选择“可以接受的方式”。关键是找到拒绝背后的原因并解决它。 * 主持人表示完全认同，他和太太也是通过分析孩子不吃肉的原因（如尺寸），通过剪小块等方式来解决。对于必须做的事情（如上学），会通过沟通、奖励、分享快乐经验等方式引导孩子喜欢。 15. **三国周瑜/甘宁笑话（杰森旭）**：听众讲了一个周瑜推荐甘宁的谐音梗笑话。 * 主持人点评“哈八分 零分”，称之为“狗都不会笑的笑话”，并希望听众能顺利毕业。 16. **Panther与Google DeepMind（宝宝兔）**：询问对Panther受Google DeepMind切入政府和军工领域影响的看法。 * 主持人认为世界并非零和游戏，经济和TAM（总潜在市场）会扩张，更多参与者是健康的。因此不认为会有负面影响。

以下是对播客内容的总结： 本集播客由吃梦宫主持，由ZZZSlipper-2度量感忘忧枕赞助。 **开场与赞助商介绍** 主持人提到市场大盘从42000点涨到47000点，许多人后悔当时没多买，现在又担心买在高点，晚上依然睡不着。赞助商ZZZSlipper-2度量感忘忧枕由物理治疗师设计，有三种高度调节，双弧度切面，适合仰睡和侧睡。采用整形用量感清水棉，支撑感接近记忆枕但更柔软。内含温酷量感沙，主打负二度量感，适合怕热、喜欢凉爽枕头的人。主持人强调枕头不能解决投资烦恼，但至少能让颈椎得到休息。信息栏有主委听众专属的“吉祥无二折”优惠。 **个人经历与投资哲学** 吃梦宫分享他的投资和创业哲学：有想法就要立刻尝试，不要等到“东风俱备”，因为“你不一定会等到那个东风”。这包括在投资工作中“先买再研究”，以及投资小店和肖南资本。 他举了一个“蛮北烂”的案例：肖南资本计划向海外（欧洲、亚洲）游戏团队投资。他收到一个团队消息，称会在TGS（Tokyo Game Show，东京电玩展）见面。他却一直误以为TGS是“台北 game show”，直到最后一刻才发现TGS在东京千叶。作为一个“游戏资本的创投创始人”，他承认自己对游戏开发圈子不熟悉，只是一个“非常称职的消费者”。 这次经历让他意识到自己“边做边学”，并感谢一路上的“贵人相助”和自己的“非常努力”。他认为不懂的东西要多研究，保持谦逊姿态“理多人不怪”。 他最近与日本游戏大厂人士会面，了解到这些大厂因规模和内控限制，有很多看好的团队无法投资，而这些团队非常适合肖南资本（无包袱，注重游戏性与团队）。他认为肖南资本正在“意外的接轨到一些人家挑剩人家不要的东西，但那是你要的东西”。 他把播客节目视为一种“日记本”，用来验证自己过去一段时间是否有进步、是否有新的事物可以分享。 **市场分析：Google Cloud与AI投资** 吃梦宫接着进入市场话题，指出近期大盘持续震荡一个多月，是“隔日冲的地域”，抢快反而容易被套。他调整了策略，缩小了部位，避免追高。 他分享了Google Cloud在Goldman Sachs会议上Thomas Kurian的讲话，认为其内容“超级精彩”。 **Google Cloud业务动能：** * 新客户获取速度是一年前的两倍。 * 大型交易（超过1亿美元）增长两倍以上。 * 客户超额消费大于50%（承诺买100美元，实际花150美元）。 * 所有产品线营收均超过10亿美元，持续成长，营收和营业利益持续变好，市场份额扩大。 * **关键数据：** AI服务器回收期不到两年，自研芯片（ASIC/TPU）回收期仅一年。他称这是“超级变态恐怖的事情”。 * **观点：** Google正将资源倾斜于基础设施（infra）而非完全聚焦前沿模型，因基础设施投资回报率（ROIC）远高于回购股票。他理解巴菲特投资Google的原因，因为基础设施投资是“PokerShark的一个防守领域”，收益可计算。 * **CP值优势：** Google Cloud的训练效率优于市场2.7倍，推论效率优于80% CPU，ML模型资金成本是业界最便宜的2.5倍。 * **AI模型市场变化：** 模型更新迭代迅速（如OpenAI的Extra超越Fable），“半衰期已经不是半年了，可能是两三个月”。API费用持续收敛，模型逐渐趋于商品化（commodity）。在这种趋势下，选择高性价比的硬件（如TPU）变得极具吸引力。 * **供应链观察：** Google的AI服务器需求“开到很高”，供应链上的特殊零件“全部加起来都是不够的”。他认为市场上没有“坏消息”，需求驱动力强劲。 * **AI市场结构（吃梦宫的观点）：** * 芯片商和供应链：直接赚钱。 * 云服务提供商（Google、Oracle、Microsoft）：前期投入，靠五年合约回收资金，像“电钱的人”，但Google的案例表明他们可以“疯狂的印钞票”。 * 模型商：烧股东的钱购买算力，而很多股东本身就是云服务商。 * 最终买单者：终端客户。 * 预测：这种循环融资模式会持续“非常长”一段时间，最终可能会因供需平衡而“backfire”，但目前不必成为“末日学派”，应聚焦于产业上行阶段的盈利。 **Q&A环节** 1. **Nash健康**：听众“吃梦宫”和丈夫Nash的女儿像爸爸（附哭脸）。因Nash身体欠佳，请求主持人用“猛男声音”祝福Nash保重身体。主持人回应祝福Nash早日康复。 2. **CPU供应链**：听众“大牛比较懒”询问CPU供应链中哪些环节（FAU、PIC、封装设备、台积电COOP、光引擎）价值最高、最难取代？台积电或客户自己掌握多少，外包多少？投资角度哪个环节最有“量”而非“题材”？ * 吃梦宫认为，进入新题材，一般做法是“全包”，即投资所有相关环节的1-2家公司。价值链分配是边走边看，但方向对头就能赚钱。台积电作为瓶颈环节，但“太有品了”，不会像零组件厂商疯狂涨价。 3. **生日祝福（三重女古神新神）**：听众“奔雷守闻泰来”请求主持人用“猛男声音”对朋友“三重女古神新神”说“恭喜发财”。 4. **个人与育儿问题（爱大）**： * **孩子骂脏话**：主持人称小时候因模仿DJ Jerry的歌词被骂。他现在会减少说脏话，因为孩子会模仿。希望孩子不在他面前说粗口。 * **Nora在烤箱**：主持人会“假装没看到”。如果行为不当或有风险，会进行“man's talk”。他希望成为孩子的朋友，像“哥哥”一样，接受“没大没小”的互动，以便孩子能分享一切。 * **生日祝福（台中freedom 黑暗杀手）**：请求用“猛男声音”祝福“台中freedom 黑暗杀手”进山顺利，主持人回应“恭喜发财”。 5. **产品推荐与社交**： * **游戏**：“人机迷惘”。主持人已下载但未玩，听说是好游戏。 * **网球拍**：推荐“Wilson Clash”。主持人用Wilson和Head，感谢推荐。 * **有钱却小气的人**：主持人表示会遇到，这种与有钱与否无关，只是有钱还小气更令人不爽。建议“直接闪开”。 6. **男友生日与滑雪（Fanny）**： * **男友生日**：男友是忠实听众。请求主持人用川普声音祝福9月22日生日快乐，再用“柔弱小猫的声音”说“上班辛苦了”。 * **孩子滑雪**：询问是否会带孩子滑雪，推荐新野度假村。主持人表示曾考虑，但听了太多滑雪恐怖故事（断手、失忆等），觉得生命重要，会“三思”，可能只玩最简单的。 7. **“屁眼好痛”模仿**：主持人拒绝了听众要求用不同心境说“屁眼好痛”的请求，表示后悔做这种模仿。 8. **美股杠杆（John MK）**：询问美股如何开杠杆，融资贵。 * 主持人表示美股融资贵（Option利息也高），但他主要通过Option和少量Margin操作。他认为开杠杆是为了赚更多，通常用于短线交易。 9. **个人问题（3个爱心）**： * **肖南未公开游戏**：听众猜测游戏名称。主持人确认猜测正确但不能透露。 * **小黄油**：听众提到“隔壁太太2”，问主持人有没有爱的小黄油。主持人称“隔壁太太2”文本非常强大。但考虑到“合家收听”，不便公开推荐。 * **养猫**：询问是否考虑养猫，赞扬猫的独立性。主持人分享了自己养猫的经历，因公司倒闭猫咪被寄养，最近去世，感到亏欠。他认为猫咪“全自动”，但他更偏向“狗派”，觉得狗能带来无条件的爱和陪伴。 10. **笑话（出家当尼姑的鸽子）**：听众提问“出家当尼姑的鸽子，算是一种尼哥吗？”主持人表示这种话会惹麻烦，都是听众说的。 11. **G-Dragon（接力棒）**：询问是否会带Noah去看G-Dragon。主持人确认“势在必行”，因为儿子是Big Bang粉丝。 12. **台南牛肉汤与祝福（奇美刘德华）**：邀请主持人到台南喝牛肉汤。该听众为“内湖吴奇隆和Tiffany宝贝”的回归祈祷，并承诺若成功将捐出半月薪水给台大儿科医院半年。 * 主持人鼓励大家用积极心态面对不如意，认为乐观能提高解决问题的几率，相信他们会顺利回归。 13. **女宝英文名与育儿心得（五谷果果罢）**：听众喜得千金，称赞吸管实用。询问女宝英文名灵感。 * 主持人表示需要中文名作参考，他偏爱中文名和英文名有连贯性或谐音。 14. **Noah不爱吃肉的育儿经（今朝展览馆）**：听众分享了关于孩子不爱吃肉的育儿心得：给予自由并非让他为所欲为，而是在“该做的事情”中选择“可以接受的方式”。关键是找到拒绝背后的原因并解决它。 * 主持人表示完全认同，他和太太也是通过分析孩子不吃肉的原因（如尺寸），通过剪小块等方式来解决。对于必须做的事情（如上学），会通过沟通、奖励、分享快乐经验等方式引导孩子喜欢。 15. **三国周瑜/甘宁笑话（杰森旭）**：听众讲了一个周瑜推荐甘宁的谐音梗笑话。 * 主持人点评“哈八分 零分”，称之为“狗都不会笑的笑话”，并希望听众能顺利毕业。 16. **Panther与Google DeepMind（宝宝兔）**：询问对Panther受Google DeepMind切入政府和军工领域影响的看法。 * 主持人认为世界并非零和游戏，经济和TAM（总潜在市场）会扩张，更多参与者是健康的。因此不认为会有负面影响。