✨【投资TALK君1466期】软件集体逆袭！大科技的违约风险！大非农展望✨20260806#CPI #nvda #美股 #投资 #英伟达 #ai #特斯拉

大家好，欢迎收看本期视频总结。本期视频由“市场分享小涛”主持，是一个不只聊新闻的专业美股频道。 **开场白与互动** 小涛首先感谢观众留言区成功“击退”了机器人评论，并幽默地提到AI机器人可能是感受到了博主的“孤单”才来“送温暖”。他鼓励大家继续留言，这确实有助于减少机器人评论。 **一、市场参与度分析** 尽管近期市场反弹力度较大，但市场参与度并非想象中乐观： * **纳指：** 20日和50日均线分别在52%和47%，100日和200日均线分别为43%和46%，均处于“中性”位置。 * **罗素2000：** 20日和50日均线均在60%，相对中性偏乐观。 * **标普500：** 20日和50日均线分别在63%和64%，也相对中性偏乐观。 总体而言，纳指参与度仍中性，标普和罗素则中性偏乐观。 **二、周五大非农数据展望** 周五（美东时间8:30）将公布7月份大非农数据： * **市场预期：** 新增8万人就业。 * **彭博团队预期：** 新增6.5万人就业。 * **失业率：** 市场预期4.2%，彭博预期4.3%。 小涛认为，美联储目前对劳动力市场担忧较少，无论最终数据如何，不太会改变美联储的整体态度。数据超出预期可能导致美债收益率小幅上涨，反之则下跌，高失业率会降低9月加息概率。但总体来说，该数据的重要性低于CPI和PPI。 **三、机构对当下市场的看法（第二季度Review）** 小涛分享了他最喜欢的一家机构（以基本面分析为主，但也擅长把握情绪面）的第二季度review： 1. **仓位调整：** 该机构在二季度将部分硬件股仓位转向了大科技股。 * **原因：** 认为AI仍是主题，但大科技当时并未受到市场偏爱，且硬件股已涨幅较大，进行获利了结（指引）。 * **小涛观点：** 硬件公司（如美光）的估值提升（从周期股到非周期股的预期）依赖于大科技公司对AI投资的回报。大科技是AI落地的“金主爸爸”，若大科技有问题，整个产业链（包括芯片、ASML等）都会受影响。亚马逊和微软近期财报后的大涨，也反映了市场之前对大科技仓位不足。 2. **内存行业（SK Square/SK海力士）：** * 该机构持有SK Square（SK海力士的控股公司），看好内存市场。 * **核心观点：** 不认为内存行业已完全摆脱周期性，仍是周期性行业，但由于公司在扩产上保持纪律，本轮周期可能比预期更长。 * **投资逻辑：** 不期待PE估值扩张（目前SK海力士远期PE约6倍），而是看好其EPS增长（“印钱”）。若EPS能翻倍，股价也能翻倍，这对他们而言已足够。 * **小涛总结：** 投资内存，但对摆脱周期性持谨慎态度，理性期待EPS增长而非PE扩张。 3. **AI投资策略调整：** * 仍看好AI，但不再像之前那样激进。 * 具体做法：减少硬件仓位，增加大科技；同时分散投资，将部分AI仓位转向非AI标的，以平衡整体组合风险。 * 持续密切关注大科技的资本开支和整个行业动向。 * **小涛提醒：** 作为投资者，不应被市场极端情绪左右，需有独立思考，持续关注行业发展方向，适时调整仓位，警惕投资过度。 **四、亚马逊债券利差图（与CDS类似）分析** 小涛展示了亚马逊2021年发行的10年期债券（2031年到期）的利差图： * **社交媒体噪音：** 近期大科技CDS（信用违约掉期）和利差上升幅度大，引发市场对大科技债务风险的担忧。图上白色曲线显示，从2026年开始利差确实有所上升。 * **小涛反驳：** 将时间线拉长，至少有三次利差比现在更高： * **2022年：** 几乎全年利差都高于现在，当时处于加息周期，整个行业风险上升，导致利差普涨，与亚马逊自身债务无关。 * **2024年8月（应指更早历史事件，如日元Carry Trade平仓）：** 宏观事件（如日本Carry Trade平仓）导致，与大科技信用无关。 * **2025年（应指更早历史事件，如关税）：** 关税政策导致，是宏观事件，与亚马逊基本面和债务无关。 * **核心观点：** 利差上升和CDS上升，往往是宏观事件的反映，是其与股价下跌的“相关性”，而非“因果关系”。不应简单地将利差上升解读为公司基本面或债务问题。 **五、软件公司财报：AI并未如预期般“破坏”** 小涛指出，市场之前“AI会破坏软件公司”的论调，迄今为止并未被证实。 1. **Figma (设计软件公司)：** * **财报表现：** 营收超出预期5%，调整后EPS超出预期近100%（因基数小，但幅度显著）。 * **财报电话会要点：** * 三分之一客户续约时增加了席位；总体客户保留率稳定在90%。AI工具未破坏客户基础。 * 有科技公司客户内部工程师使用Figma的席位超过设计师，说明AI让Figma“出圈”，扩大了用户群体，即使非专业设计师也能使用。 * **收费模式：** 从单纯席位制转向“AI额度附加订阅”和“按量付费（pay as you go）”模式，均建立在席位基础上。 * 本季度首次启用新收费模式，毛利润环比提升2.5%。 * **成本与利润：** 目前主要使用美国开源模型，未来若能使用其他开源模型，AI算力成本还有下降空间，可能进一步提升毛利润。 * **未来展望：** 下一财年指引未包含正在测试但尚未带来营收的产品，未来营收可能超预期。 * **对AI影响的考量：** AI业务的加入可能使整体毛利润从原有的90%略降至85%，因为AI服务的成本相对纯软件更高。但80-85%的毛利润率仍非常健康。市场目前对Figma的毛利率和运营利润率（管理层预期9%以上，市场预期5.57%）存在低估。 2. **Atlassian (TEAM，企业协作软件)：** * 周四盘后股价上涨超过30%。 * **财报表现：** AI对其是加速器，无负面影响。 * **数据：** Cloud营收增速达到30.8%（之前多在25-28%），毛利润率从上一财年一季度的84%提升至本季度的89%。 * **小涛总结：** 从微软到Figma、Atlassian，再到Unity，AI并未对软件行业造成预期的破坏。股价已下跌两年，但若公司毛利润、营收增速和现金流未受影响，市场不可能长期压低其估值。投资者需独立思考，区分AI对不同公司的具体影响。 **六、活动环节** * **富途Moomoo美国市场：** 开户入金最高可获价值1000美元英伟达正股，闲置资金最高年化8.1%回报。 * **加拿大市场（本频道独家福利）：** 开户入金最高可抽取100只免费个股，闲置资金最高年化6%回报，前30天免佣金交易。 * 感兴趣者可在置顶留言区找到开户链接。 小涛结束语：感谢大家收看，下期再见，请不吝点赞、订阅、转发和打赏支持。