市场概述2025年4月8日
发布时间 2025-04-08 02:08:26 来源
好的，以下是对视频文字稿的中文总结：
演讲者首先提到之前的讨论内容可能较为敏感，因此重新录制了一个版本，删除了可能存在问题的信息。 然后，他们将重点放在近期的经济形势上，特别是受到美国“解放日”（指的是美国经济政策对全球市场的影响，似乎与关税有关）的影响。演讲者认为，他们的见解在风险被预见到时最有价值，而不是在风险已经发生之后。
核心关注点是美国对中国、欧洲和世界其他地区征收的关税的影响。 演讲者认为，这一事件代表着一个已经实现的“尾部风险”，即一个低概率、高影响的事件。 他们的基本经济预期是 GDP 增长降至 0.5% 至 1%，悲观情景可能达到负增长。 他们预计通货膨胀率会降低，但经济会疲软，可能导致美国出现轻微衰退（GDP 收缩 1-2%）。 在这种衰退情景下，标准普尔 500 指数的估值将在 4000-4200 点之间，在极端情况下甚至可能更低。
演讲者认为，关税逆转的可能性不大，认为特朗普的政策深深扎根于他的核心价值观、反全球化和“美国优先”方针。 他们形容特朗普很固执，不太可能放弃他的政策。 因此，演讲者不认为市场会在目前的水平触底，并预计会继续下跌，走向衰退。
然而，短期内，演讲者认识到市场正在经历极端的波动，并引用 Global Point Book 的数据表明资金大量流出。 他们解释说，流量数据（反映资金的净流入和流出）是市场走势的关键驱动因素。 演讲者提到 4 月 3 日和 4 日的数据，显示流量水平与 2009 年金融危机最糟糕的日子相似，与 2020 年疫情期间的水平相当。 这表明存在“死猫反弹”（熊市中的暂时性反弹）的可能性，因为空头回补以及存在大量推动反弹的“燃料”。
演讲者强调在牛市和熊市中保持耐心的重要性。 在牛市中，耐心意味着持有投资。 在熊市中，耐心意味着避免试图“接住掉下来的刀子”（过早地试图抄底）。 承认固有的不确定性，演讲者提到他们可能会谨慎地增加不超过 30% 的投资组合，采取非常长远的观点，认为美国股市的表现将优于全球。 由于持续的贸易战和保护主义政策，世界其他地区的表现可能不佳。
演讲者认为，核心冲突存在于中美之间，相关政策由美国实施。 因此，他们坚持认为，从长远来看，美国股市仍然可以，但由于潜在的市场波动，建议那些重仓美国股票的人短期内保持谨慎。 对于那些重仓香港股票的人，他们建议立即出售。
他们认为经济数据和美联储的声明不太重要，而更关注关税对经济和通货膨胀的影响。 演讲者分析了 2024 年的《互惠关税法案》，解释了该法案如何针对将商品再出口到美国以避免关税的国家，从而有效地制造了一种全球“逐底竞争”，因为各国都在争相避免美国的关税。 他们指出，大多数国家都在寻求与美国谈判，而不是直接报复，并认为美国希望重新谈判贸易体系。 他们认为，解决方案是重新谈判世界贸易体系，特别是降低货物贸易和商业的总体税收。
演讲者承认紧张局势可能升级，并将这种情况比作“学生玩枪”，双方实际上都愿意扣动扳机。 这会造成危险的局面。 他们指出了国内政治的影响，以及政策如何经常受到这些内部冲突的影响。 然后，他们说，要驾驭全球资产，投资者应该为市场重新调整时的回调做好准备，并保持耐心。
找到底部的关键是市场达到每股收益 (EPS) 预期。 这意味着企业盈利将不佳，并且应对市场估计持谨慎态度。 他们还说，如果各国继续进行贸易战，可能会产生“传染”效应，即经济体系中“最薄弱的环节”会产生重大而具有破坏性的后果。
最后，演讲者强调了某些美国科技公司可能从经济结构调整中受益的可能性。 他们认为，一场工业革命正在进行，人工智能和自动化可能会取代许多目前由人类从事的工作。 最终，演讲者对美国公司的长期前景持乐观态度。 在识别“底部”方面，演讲者认为耐心是关键，并要等待市场稳定下来。
Okay, here is a summarization of the video transcript provided:
The speaker begins by acknowledging the sensitive nature of a previous discussion, leading them to re-record a version with potentially problematic information removed. They then focus on the recent economic situation, particularly impacted by the U.S. "Liberation Day" (referring to the impact of U.S. economic policies on global markets, seemingly related to tariffs). The speaker suggests their insights might be most valuable when risks are anticipated, not after they've materialized.
The core concern is the impact of U.S. tariffs imposed on China, Europe, and the rest of the world. The speaker believes this event represents a realized "tail risk," a low-probability, high-impact event that has now occurred. Their baseline economic expectation is for GDP growth to fall to 0.5% to 1%, with a pessimistic scenario potentially reaching negative growth. They anticipate lower inflation but a weaker economy, potentially leading to a mild recession (1-2% GDP contraction) in the U.S. This recession scenario would correspond to an S&P 500 valuation in the range of 4000-4200, with the possibility of even lower figures under extreme circumstances.
The speaker argues that a reversal of the tariffs is unlikely, viewing Trump's policies as deeply rooted in his core values, anti-globalization, and a "America First" approach. They describe Trump as stubborn and unlikely to back down from his policies. Consequently, the speaker doesn't foresee a market bottom at the current levels and expects a continued downward trend towards recession.
However, in the short term, the speaker recognizes the market is experiencing extreme volatility, citing data from Global Point Book indicating a significant outflow of funds. They explain that flow data, reflecting net money inflows and outflows, is a key driver of market movements. The speaker mentions the data from April 3rd and 4th, showing flow levels similar to the 2009 financial crisis's worst days and levels compared to the 2020 pandemic. This suggests a potential for a "dead cat bounce" (a temporary rebound in a bear market) as short-sellers cover their positions and a lot of "fuel" for a rally.
The speaker emphasizes the importance of patience in both bull and bear markets. In a bull market, patience means holding investments. In a bear market, patience means avoiding the temptation to "catch the falling knife" (prematurely trying to buy the bottom). Acknowledging the inherent uncertainty, the speaker mentions they may cautiously increase their portfolio by less than 30%, taking a very long-term view that the U.S. equity market will outperform globally. The rest of the world may not be doing great due to the ongoing trade war and protectionist policies.
The speaker argues the core conflict is between China and the U.S. and the policies are implemented by the United States. Because of this, they maintain that they believe the US Equity market is still okay for the long run, but advise caution for those heavily invested in U.S. stocks in the short-term due to potential market volatility. For those heavily invested in Hong Kong stocks, they suggest immediate selling.
They dismiss economic data and Fed pronouncements as less relevant, focusing instead on the impact of tariffs on the economy and inflation. The speaker analyzes Reciprocal Tariff Act of 2024, explaining how it targets countries that re-export goods to the U.S. to avoid duties, effectively creating a global "race to the bottom" as countries compete to avoid U.S. tariffs. They note most countries are seeking to negotiate with the U.S. rather than retaliate directly, and argues the US wants to renegotiate the trading system. The solution, according to them, is the renegotiation of the world trading system, specifically to cut down the overall taxes and trade and commerce on goods.
The speaker acknowledges the potential for escalating tensions, comparing the situation to "students playing with guns" where both sides are actually willing to pull the trigger. This creates a dangerous scenario. They point out the impact of domestic politics, and how policy can often be affected by these internal conflicts. They then say that to navigate global assets, investors should be prepared for a pullback as the market readjusts, and have patience.
The key to finding a bottom is the market hitting EPS expectations. This means that corporate earnings will be poor and market estimates should be taken with caution. They also say that if countries continue to engage in trade wars, there could be a "contagion" effect where the "weakest chain" of the economic system has significant, devastating consequences.
Finally, the speaker highlights the potential for certain U.S. tech companies to benefit from the economic restructuring. In their view, an industrial revolution is underway, with artificial intelligence and automation potentially displacing many jobs currently held by humans. Ultimately, the speaker is optimistic about the long-term prospects of U.S. companies. In terms of identifying the "bottom" the speaker maintains patience is key and to wait for the market to settle.
中英文字稿 
大家好 我今天這個是今天早上其實周慧的一個程度 周慧時候有一些討論我覺得比較比較敏感 所以我把那些敏感信息給區料以後重錄了一下 然後上週二 上週三的時候美國 liberation day 你叫解放日 把大家錢包都給解放掉 所以我覺得現在市場上我覺得是這樣 你們可能是最不需要我的時候 因為我們從今年12月1月就開始說到美國可能會有telerisk微博風險 其實更加需要去關注微博風險 或者是怎麼處理微博風險的時候是風險沒有發生的時候 現在風險已經發生了 這個風險發生的其實就是美國的telef關稅 這關稅對於中國歐洲全世界全部都加了一遍 所以一旦這樣的一個關稅程色出來 我們認為是已經發生了微博的風險。
大家好，我今天早上的会议其实是有关周慧的一些内容。在讨论过程中，涉及了一些较为敏感的信息，所以我把这些信息省略后重新录制了一遍。上周二和周三，美国的解放日导致大家的钱包受到了影响。因此，我认为现在的市场情况是这样的——大家可能是最不需要我提醒的时候。自今年的12月和1月起，我们就开始谈论美国可能会出现的“利率风险”，其实在风险没有发生的时候，更需要关注和处理相关风险。如今，所谓的风险已经发生了，具体来讲就是美国对全球，包括中国和欧洲，加征了关税。随着这样的关税政策出台，我们认为这已经构成了“利率风险”。
那麼現在我們認為就是我上週來講到對於經濟基本的預期 對於經濟基本的預期就是GDP要到0.5%到1% 然後淨太來看通常的話到1%死 那麼動態來看呢 因為股票下跌財富減省可能會導致經濟數據進一步下跌 所以呢就是通脹可能沒有那麼嚴重 但是經濟會更差 美國可能會經歷了一個激動到2%激動的衰退 那麼這個一個激動到2%激動衰退 對應著我覺得SNP的合力的價位 4000到4000吧 那極端情況下可能會積穿。
现在我们认为，我上周提到的对经济基本面的预期是，GDP增速将在0.5%到1%之间。通常情况下，如果净增长达到1%就算不错了。从动态角度看，由于股票下跌可能导致财富减少，这可能会进一步拖累经济数据。因此，通货膨胀可能没有那么严重，但经济状况可能会更差。美国可能会经历一次从经济增长2%跌到停滞的衰退。对于这样的衰退，我认为标普500指数的合理价位在4000点到4000点之间，但在极端情况下可能会跌破这个区间。
那麼如果說沒有 你把這個關稅給直接取消的話 那當然了就是那個經濟會智慧市場蠻人會長 我去馬上批凡 但是我們現在認為就是對於特朗普政策 對於GDP他們的政策 我覺得來說他是一個非常明確的 這是他的核心價值觀政策 反全球化 然後美國優先搞關稅，然後這個是他的民粹性的價值觀 就是民粹代表他的選票 民粹性的價值觀的政策不大會變 而且他王普這位人的本質 他一向以來他是一個頭鐵的王紅富二代 這個王富二代和很多人一樣 你要理解就王富二代的行為模式 就是一旦犯錯 他就頭鐵乾到底 然後惹著一粒機毛以後他就躲起來不管。
如果关税直接取消，那么经济可能会有所回升，市场可能会更加活跃。但是，我们认为特朗普的政策，特别是关于GDP的部分，是非常明确的。这些政策包含了他的核心价值观，主要是反对全球化和推行“美国优先”的关税政策。这些反映了他的民粹主义价值观，是他得到选票的关键。这种民粹主义的政策变化不大可能。同时，特朗普本质上是个固执的人，出身于富裕家庭。像很多有类似背景的人一样，他的行为模式是：一旦犯了错，就会固执到底，出了问题后就会选择躲避。
所以這種這種類型的人和政策 他的回頭的概率很小 所以我們就把他回頭做一個Upside to Risk Basicase就是他不會變，那不會變的話呢 就是我覺得沒到底市場呢 會繼續就不是在這個位置上 可能會繼續下點 但是市場基本上 你會看到趨勢往衰退走的 那美國股票市場就會繼續下點。
这种类型的人和政策，回头的可能性很小。因此，我们将他们的回头视为风险的上行空间。基本情况是他们不会改变，如果没有改变，我认为市场还没有到底，将可能继续下跌。但整体来看，趋势将呈现衰退，美国股市也会继续下跌。
那麼短期裡面我確實覺得 就是你會看到整個市場 你已經跑到六個Sigma 那這個是Global Book Global Point Book對重基金的Flow Flow這個事情會比你們看K-C型 中央的多的多 Flow這個意思就是我有多少人盡脈路 多少人盡脈出 那這個是直接帶動市場長跌的。那我們看這個Flow 那4月3號4號 其實昨天已經有點迷反 那個家店以後有點灰穩 所以看到表示4月3號4號 那個Flow基本上和2009年最慘的幾天差不多，所以你看Global Book是6個方差 是6個方差 3個方差就是99% 兩個方差就95% 然後美國的是4個5個方差 基本上這個和2020年的這個疫情的時候是一樣。
短期内，我确实觉得整个市场的走势已经非常极端，达到了"六个标准差"。在全球交易记录中，资金流动的影响比你们看到的K线图要大得多。资金流动指的是有多少资金流入和流出市场，这直接影响了市场的涨跌。
我们观察资金流动，4月3日和4日的数据表现出一些反弹的迹象，显示市场逐渐稳定。4月3日和4日的资金流动情况与2009年最糟糕的几天差不多。全球交易记录显现出"六个标准差"，三个标准差表示99%的概率，而两个标准差则是95%的概率。美国的情况也在"四到五个标准差"的范围内，与2020年疫情期间的情况相似。
所以你會看到這個情況 你認為短期裡面確實 那個空頭的多頭 就是多頭1點就找 多頭地上全是多頭的燃料 1點就找，所以有可能會迷反 有可能會反彈 而且是會比較大的反彈，但是每一次 那個熊市裡面的反彈 它都會 就有熊市基礎是經濟不好 經濟衰退就是熊市，所以每一次熊市裡的反彈 都像拼康球雜在那個 樓梯上一樣 彈起來會彈很高 然後我就掉去 彈越掉了滴越掉滴。
所以你会看到这种情况：你认为在短期内，确实空头市场会出现一些多头的机会。就像是在地上找到多头的燃料一样，一点就着。因此，有可能会出现反弹，并且这种反弹可能会比较大。不过，每次熊市中的反弹，都是建立在经济不景气或经济衰退的基础上的，所以即便反弹，就像乒乓球在楼梯上弹跳一样，虽然跳得很高，但最终还是会掉下来。弹得越高，跌得也就越深。
所以在我覺得在熊市和牛市 我都封圈一句很重要的話 就要有耐性 要足夠足夠的耐性 有足夠的耐性 就是你不需要超底 牛市裡面足夠的耐性 就是拿著你不要動 你在下電裡面 反彈下電你別去管它，那個但是熊市裡面的 耐性就是不要隨便去超底 但是我確實不確定 正設有不確定性，那我自己個人仓位裡面 可能要加你30%不到，那個我也不會動，那個這是比方說 我大概會講北谷。
在我看来，无论是熊市还是牛市，都有一句非常重要的话：要有耐心，并且足够的耐心。在牛市中，足够的耐心意味着持有股票，不要轻易出售。即便市场出现下跌或反弹，也不要过多关注。而在熊市中，耐心则意味着不要轻易尝试抄底。虽然市场存在不确定性，但对我个人而言，仓位可能增加不到30%，即使这样，我也不会轻举妄动。这只是一个比方，来表达我的看法。
非常長期的看法 我覺得美國非常長期的看法 還是遠優於全球所有的 equity 所以全球不全球都不漂亮 在貿易戰的 美國優先的貿易戰下面 受傷的就是直接對抗的是中國和美國 受傷的是受傷傷害最大的中國 但是中國有可能整個豬腿 但是其他的國家可能更人不豬腿 那整個市場的 市場最後回回來的話 長遠我會覺得美國的 equity 沒有那麼大的問題。
从非常长期的角度来看，我认为美国的表现仍然优于全球其他所有的股票市场。因此，无论全球市场表现如何，其实都不太理想。尤其在当前的贸易战环境下，美国优先的政策，使得直接对抗的中美双方中，中国受到的伤害最大。但中国可能有潜力实现全面反弹，而其他国家可能面临更大的困难。总体来看，从长期来看，我觉得美国的股票市场不会有太大的问题。
所以我的個人的投資 就是在美國裡面還保留一些倉位 但同時的話我的那個港股的 put 你確實是已經 out of money 從很遠的 out of money 已經到英的 money了是，所以這個呢 可能是你們要看一下自己的資產配置。如果說你完全是美國成多的 那我建議是 你如果是完全美國成多的 那我建議很低的倉位 或者不要有倉位，因為現在可能沒到底 那個如果是港股成多的建議快跑 你今天就跑別管 你不管什麼價錢跑都沒事 這是個人的看法。
我的个人投资在美国市场还是保留了一些仓位，但与此同时，我在港股的看跌期权（put）确实从非常不可能获利的状态变成了有利可图的状态。因此，你们可能需要重新审视自己的资产配置。如果你的投资主要集中在美国市场，我建议保持很低的仓位，甚至不持有仓位，因为目前市场可能还没有到底。如果你的投资主要集中在港股，我建议尽快退出，不论当前价格是多少，立刻撤离。这是我的个人看法。
那個那個 我個人看法，但是你們根據自己風險 偏好去調整 美國是我覺得短期裡面 確實是會有犯難的，那麼哪些因素是重要的呢 經濟數據不重要 沒有用，那個能防配容不重要 美聯儲出來講 上週美聯儲那個協派說 是關稅影響的關稅增加和經濟影響的，這個這個關稅增加和經濟的影響，將會遠大於一切 對經濟影響會遠大於一切。
翻译成中文后的表达可能是：
这是我的个人看法，但你们可以根据自己的风险偏好进行调整。在我看来，美国在短期内确实会遇到一些困难。那么，有哪些因素是重要的呢？经济数据其实不太重要，没有太大用处。对于防配容的分析也不是那么重要。上周，美联储的官员提到关税的增加对经济的影响。这种关税的增加和其带来的经济影响，将会比其他因素对经济的影响更大。
那意思就是說這個我們現在這個經濟數據 沒有那麼重要 我要密切關注這個關稅 對於經濟和對於通脹 影響會多大，所以市場也沒人看得到方向配容 這代表會確實 代表白藤帶來的經濟增加 原來下面來這個經濟的延續是什麼樣子，創不經濟增測出來 這個不知道什麼樣子，那簡單解讀一下 這個Reciproc Tiroff 他的事個什麼東西 他其實就是看 你對於美國進出口了多少 除意你跟美國的貿易量。
这段文字的大意是，现在的经济数据并不那么重要，我更关注关税对经济和通货膨胀的影响有多大。因此，市场对经济走向没有明确方向。这可能意味着拜登政府带来的经济增长，以及接下来经济的持续性情况还不清楚。至于Reciproc Tiroff，它其实是指观察与美国的进出口情况，也就是你和美国的贸易量。
那麼就是說 你對你的貿易量下 對美國進出口越大 你的稅越高 也就是說原來中國 表示說可以出口到越南 然後轉口到美國對吧，然後現在如果你出口到越南 轉口到美國 那你越南的對美國的關稅的比重 就進出口的比重就變大了，進出口民運的比重變大了，那麼越南就要被加困大的關稅 讓所有的出口 國自己去內卷 這個是這個關稅的本質 那麼內卷和維讀中國。
这段文字可以翻译为：
也就是说，如果你的贸易量增加，特别是对美国的进出口增加，那么你的关税也会更高。过去中国可以通过出口到越南，然后再从越南转出口到美国，现在如果仍然这样操作，越南对美国的关税比重就会增加，这意味着越南在进出口贸易中的比重增加了。因此，越南可能会被征收更高的关税，这迫使所有出口国家在国内内部竞争。这就是关税的本质，涉及到内部竞争和对中国的进一步影响。
所以包括我們知道越南 現在去和那個美國談官稅 美國開條件 就是給中國加30%到50%的關稅。那歐洲，加拿大甚至歐洲加拿大極左政府 在內他們其實都對美國富軟，就是這一次都富軟 都沒有人跳出來說 直接給美國反知性的關稅 有說，但是現在都在於談判的方式 去解決這個問題，也就是其實大家都任何 原來大家都在戰美國便宜，包括不光是關稅的問題 比方說有很多流轉環節 中間有什麼消費稅 有什麼隱形的這種東西 關稅稅務 或者這些那個爭據稅 每個地方民目不同。
越南现在正在与美国讨论关税问题。美国提出的条件是对中国商品加征30%到50%的关税。而欧洲、加拿大以及一些极左派的政府在面对美国时表现得较为柔和。这次，没有哪个国家直接对美国施加反制性关税，尽管有相关言论，但大家都在通过谈判来解决问题。实际上，各国以前都在从与美国的贸易中获益，这不仅仅是关税的问题，还包括很多其他税收环节，例如消费税或一些隐形税收，甚至有争议的税种，不同地区的叫法也可能不一样。
包括對於甚至美國的互聯網企業 像那個加拿大歐洲 都想去收什麼Service Tax 其實都是想去站他們的便宜 就是不站便宜 就是像美國的這個產品收稅 對於原來是有一些貿易的不平衡的， 包括你看中國和美國的貿易的關稅的數據 中國一直是關稅對美國關稅 一直是遠高於美國對華關稅的 基因是美國一直在養中國的製造業，你們美國原來的制度 也是希望養中國製造業，因為中國的製造業 跟美國帶來更便宜的商品，然後給美國大公司帶來更好營利，然後讓美國人可以去消費。
各国，包括加拿大和欧洲，甚至美国本身，都希望对互联网企业征收所谓的服务税，这其实就是想从这些企业中得到好处。这种做法类似于对美国产品征税，背后反映的是一种贸易的不平衡。例如，在查看中美之间的贸易关税数据时，会发现中国对美国的关税一直高于美国对中国的。实际上，美国一直在扶持中国的制造业。美国过去的政策也是希望支持中国制造业，因为中国的制造业能为美国提供更便宜的商品，从而帮助美国的大公司获得更高利润，同时也让美国消费者能享受到更实惠的商品。
那麼但是這個不符合 GUP不符合共和黨他們的這個基本國策，那全球所有的國家 現在大家態度就是跟美國去談判，然後把這個談判的解決問題 來解決這個問題。那麼美國要談判解決這個問題，因為美國關係馬上加上來了，我覺得要克服兩方面的事情。
这个不符合GUP（假设是一个特定的政策或计划）的内容，也不符合共和党的基本政策。目前全球各国的态度就是与美国进行谈判，通过谈判来解决问题。美国也希望通过谈判来解决这个问题，因为这与美国的利益密切相关。我认为需要克服两个方面的问题。
就第一個呢 要重述 那第一個實施 重述每個國家自己的稅務體系，那個重述稅務體系 它第一個政府要少說稅，你要把各個流展環節的這些這個真字稅啊 這些東西取消，你不能光說對美國取消 不取消其他地方，它其實有這樣一個體系 在歐洲已經設立了一個高稅務的體系 對於商品消費都有高稅務體系。這個高稅務體系上面是左派的政府 左派的大政府需要花錢吧 你要需要養非法移民了 然後這些都是需要花錢的，然後這個錢呢 就是收拾收拾來。
重述和实施每个国家自己的税务体系的第一步是减少政府的税收项目。政府要取消在各个环节中的增值税，而不仅仅是在美国取消，还要在其他地方也实施类似的措施。目前在欧洲已经建立了一个以高税为特征的税务体系，这种高税务政策主要是由倾向于左派和大政府的政府推行的，因为他们需要资金来支持比如非法移民等各类开支。为了维持这些政策，政府提高了税收来筹集资金。
那你要把這個稅務體系給重述了，也不是一個簡單的事情。第二個呢 要重述全球貿易體系 全球貿易體系 在於中國的商品流展到美國 它有可能流展到歐洲 再轉到美國，或者流展到東南亞，或在東南亞建廠流展到美國。現在反正你要把中國給封鎖了，你要把全世界全部團結在一起去封鎖在中國。
要重新设计税务体系，这并不是一件简单的事情。其次，还要重新设计全球贸易体系。全球贸易体系涉及到中国的商品流向，比如说流向美国，也可能流向欧洲，再从欧洲转向美国，或者流向东南亚，甚至在东南亚建厂再转到美国。现在，如果要封锁中国，你就需要让全世界团结一致来对中国进行封锁。
這件事情呢 現在看來大家對於重述貿易體系 對美國一起封鎖中國都接受，歐洲加大這些地方都接受，就是包括他們去談 美國也開這個條件，但是呢 第一件事情呢 是需要世界來解決的，所以整個市場會進入一個溫暖階段 就是談判，然後談的統，談的妥談不妥，然後中國反制，中國又給美國一個反制加34%的關稅，就是這兩邊 主要的假方和以方 兩邊還告上了，就是一 兩邊告上的結果很容易脆斷，這個是一個很危險的事情。
这件事情现在看来，大家普遍接受了重组贸易体系以及联合美国封锁中国的想法。欧洲和其他地区都同意这样做，包括他们与美国的谈判，美国也提出了相应的条件。然而，这件事情首先需要全球共同解决。因此，市场将进入一个相对温和的阶段，即谈判阶段。在这个过程中，双方要么达成一致，要么不达成一致。如果未达成一致，中国可能会采取反制措施，比如对美国商品加征34%的关税。双方主要的参与者有可能会对簿公堂，而这种对抗很容易导致局势的脆弱化，这是一个非常危险的情况。
拿跟數字兩邊 兩個人又互相施加力氣 然後就把折斷，所以我覺得現在市場來看 這個我們叫TaleRisk並沒有完全被爆發出來，中國在說4月時候給美國反制34%的關稅了，然後Trump說給中國再加50%。所以我覺得把這件事情 兩邊呢 其實都是 怎麼說呢 小學生打槍隊的對方 都是真的會開槍了。
两个双方各自施加压力，就像在拔河比赛中用力拉扯绳子，最终可能导致绳子断裂。现在看来，市场上的这个我们称之为“TaleRisk”的风险尚未完全显现。中国曾表示在4月份对美国的34%关税进行反制，而特朗普则威胁对中国再增加50%的关税。在我看来，这种情势就像两个小学生互相指责对方，但这次双方都真的会采取行动。
我很喜歡一個電影 人員星球 Planettaway，然後中間後面有一個情節 就是這個人員C字 C字是一個比較親人類的人員，他清楚了內部的這個被判的人以後，人跟他講你快走吧 要不然要打槍，那個讓他走，然後C字給他回應是DuoHaspiGong，這個戰爭已經開始了，因為他作為員的領袖 他也沒有辦法 他必須接受這個戰爭。
我非常喜欢一部电影《人猿星球 Planettaway》。电影中间和后半部分有一个情节：有一只名叫C字的人猿，他比较亲近人类。在C字了解了内部被判刑的人之后，那个人告诉他说“你快走吧，不然会被开枪打死。”C字回应说“DuoHaspiGong”，意思是战争已经开始了。作为人猿的领袖，C字没有办法，他必须接受这个战争。
那多時候 不是說你一個人的政治立場是怎麼樣的 或者是Trump的政治立場 他是要撈錢 或者是一龍蠟燭的政治立場 最好是和中國合作 不是的 當你使用民粹 你就開啟使用黑魔法。你使用黑魔法 你就要被黑魔法清實，一樣在中國同樣的道理，你說我們使用民粹的人 最最 就是使用民粹的人 在中國 不要說反美反日的那些人 他也被民意綁架 他也沒有辦法回頭 其實是不是大家想使用民粹 反美走到今天這一步 我覺得上面未必想，但是走下去他就沒有辦法。
这段话的大意是：
很多时候，问题并不在于你个人或特朗普的政治立场，也不在于某个政治立场是否倾向赚钱或与中国合作。当你使用民粹主义时，就像在使用黑魔法，一旦使用了这种“黑魔法”，你也会被其反噬。在中国也是如此，那些使用民粹主义的人，即使他们不是那些公开反对美国或日本的人，他们也会被舆论绑架，无法回头。我认为，可能一开始并没有人主观上希望使用民粹主义到这个地步，但一旦开始走这条路，便难以回头。
一樣美國也沒有什麼辦法，當你所有的共和黨的這些 大後面的金主 可能都有中國利益 但是沒有辦法，包括民主黨現在反共和黨 跟共和黨也告上，等他們告完以後如果真的能夠執政，他對中國態度只會更差 不會更好，他一定也要告上，因為沒有辦法，這個就是民意。
美国在面对这种情况时也没有什么有效的办法，因为许多共和党的大金主可能都有中国方面的利益。但无论如何，共和党和民主党都在相互对抗和指责。即使民主党之后能够执政，他们对中国的态度也只会变得更强硬，而不会更缓和，因为这种态度是公众意见所决定的。
那個當你為所有人 都是政客的最優化 不是拿經濟來優化 政客最優化是拿選票來優化，所以這個是對於中美關係 一個非常大的一個悲觀的點。在中國的邊也有這樣的問題 在美國這邊也有這樣的問題。在中國 就我今天早上還說到一個事情 就是大家不知不知道 那個南京保衛站 就是二站的時候 中南京被大屠差了，但其實起初的時候 是中國軍隊去守南京，那個當時假期是白東西 李總人都說不能守 其實李總人和白東西都說不能守 假期是不知可否 也一開始同意也說不守， 但是有個叫唐生智的人跳出來說 我要與南京共成往，我們怎麼可以拋棄自己手度 拋棄孫中山先生的臨庭呢。
翻译成易读的中文：
当所有人都是政客时，最优的选择不是通过经济手段，而是通过选票。因此，这给中美关系带来了一个很大的悲观情绪。在中国和美国都存在这样的问题。
在中国，我今天早上还提到一件事情，就是关于南京保卫战。在二战时，南京遭受了惨重的屠杀。起初，是中国军队在守卫南京。当时白崇禧和李宗仁都认为不该守，他们最初同意放弃南京。然而，有个叫唐生智的人站出来说，他要和南京共存亡。他说，我们怎么能够抛弃我们防守的地方，抛弃孙中山先生的事业呢？
當你有政治正確的聲音出來的時候 理智的聲音是沒有辦法發聲的，那只能夠服從政治正確的聲音，那中國我覺得有同樣的問題， 你知道你守南京的結果是什麼的 大家都知道守南京的結果是什麼，但是沒有人能夠跳出來反對他看這個事情，這就是可悲之處，中國也一樣 你今天跟美國加34%的關稅 你知道美國一定會反制你 而且你知道美國反制你之後 你不可能忽然，因為你第一步不忽然 第二步怎麼忽然 你不可能忽然，但你不得不幹這個事情，因為所有知道做這件事情不對的人 他如果反對 他就有可能有政治的風險，那這個才是 就是決策體制的這個問題。
当有政治正确的声音出现时，理性的声音常常被压制，只能顺从政治正确的意见。我认为中国也面临类似的问题。大家都知道坚守南京的结果，但没有人敢站出来反对，这就是令人遗憾的地方。在中美关系中也是如此：如果对美国加征34%的关税，美国必定会进行反制，你也知道反制后形势难以逆转。但即便如此，你不得不这么做，因为所有知道这不对的人如果反对，可能会面临政治风险。这正是决策机制中的问题。
決策體制的風險，那麼原來美國和英國 都有一個很好的決策體制，他說沒有永遠的朋友 只有永遠的利益 沒有永遠的朋友 沒有永遠敵人 只有永遠的利益。他一直是處於一個極為理智的狼態，因為的政治體制和所有的過往的外交士，他一定是非常非常理智，他就只有理智，只有理 沒有那個，沒有那個感情用事，但是現在美國國內的左派和右派互鋼，就是互相告上，指德現在外交政策上面，在右派的外交政策上面或者以後左派的外交政策上面， 他必須要考慮到這些失業的民粹。
翻译成中文并表达易读的意思：
决策机制的风险在于，原本美国和英国都有一个很好的决策机制。他们常说，没有永远的朋友，只有永远的利益。没有永远的朋友，也没有永远的敌人，只有永恒的利益。一直以来，这种态度像是非常理智的一匹狼，因为在政治制度和过往的所有外交策略上，他们一定是非常理智的，只考虑理性而不掺杂感情。但是现在，美国国内的左派和右派之间互相较劲，互相指责。无论是在右派的外交政策上，还是左派未来的外交政策中，他们都必须考虑到那些因失业而产生的民意浪潮。
那這些民粹都是對著中國群，所以當有人用了黑魔法 你只有P用了，以後民主黨也要用了，那中美的這個 這個兩邊都是處於黑魔法的互相使用 互相傷害的過程。這個過程是不會停 所以說到全球的資產 那我就說一個更加長遠的時候 第一個首先你要有足夠的難行 我這裡反覆重複 就是說足夠的難行 意味著你可能會看到一個很大的反彈 但你不要動行 因為摔退下面反彈是沒有意義的 這個東西還是會下去的。
这些民粹主义主要是针对中国的。因此，当有人动用了"黑魔法"时，不仅仅是P在使用，未来民主党也会加入。这样一来，中美双方都陷入了互相使用"黑魔法"、互相伤害的局面，而这个进程不会停止。当谈到全球资产时，我想说更长远的考虑。首先，你需要有足够的耐心。我在这里反复强调，所谓足够的耐心意味着即使你看到一个很大的反弹，不要轻举妄动。因为在下降的过程中，暂时的反弹是没有意义的，这种情况最终还是会继续下行。
但是什麼情況下 我覺得是一個市場時機 這個市場時機存在於首先 我們現在殺的是孤止 營練沒掉，因為你看2025年的話 整體市場預期9萬 這個8%到9%的Growse 不論增長預期 營利是那預期 我就達不到的。如果是按照我剛剛講的摔退的情況 0到3%就是不錯的 所以你現在先殺了孤止之後 還要殺而你，還要殺EPS。
这段文字的意思是：
在某些情况下，我认为可能出现一个市场机会。这个市场机会首先存在于我们当前正在消减的目标。但是市场预期到2025年整体市场会达到9万，预计增长率为8%到9%。无论是增长预期还是盈利预期，我认为都难以实现。如果按照我之前提到的下跌情况来看，0到3%的增长已经算不错。所以在当前消减目标后，还需要继续调整盈利预期，也就是EPS（每股收益）。
所以EPS的下跌就是NN下跌是Dab，那麼在整個市場的下跌的時候 你要找就好像水桶 或者是我們叫防空地裡面 最薄弱的那一環，薄弱那環會被衝倒，然後導致整個第8全部決定。那個中國和美國兩邊戶掐 其實這次貿易戰 本質上是美國掐全世界 但是最最核心的掐中國，所以是中國美國戶掐。
所以EPS的下降就意味着NN的下降是必然的。那么在整个市场下跌的时候，你需要寻找就像“水桶”或者说我们称之为“防空洞”中的最薄弱环节。那个最薄弱的环节会被冲破，从而影响整体情况的决定。中美双方的较量实际上是一场整体性的贸易战，从本质上讲，美国正在与全世界较量，但核心目标是中国，所以可以称之为中美之间的较量。
中國的整個碰能力很強的，中國人痛能力強 並不在於說中國經濟會好，而是說中國對於能夠忍受更差的經濟 而不知道成大問題 繼續執行他的政策。這麼說，中國能夠忍受經濟 比方說摔退10% 還能夠執行自己的整個 這個在全世界沒有一個國家能做的。所以中國忍痛能力很強，所以在這個水桶裡面 中國和美國都不會崩，美國經濟最好 它是假方，假方怎麼會崩呢。
中国的适应能力非常强。这并不是因为中国经济表现良好，而是因为中国人能够忍受更差的经济状况，并且继续执行他们的政策而不觉得是个大问题。换句话说，即使经济下降10%，中国仍能坚持自己的政策，这种能力是其他国家无法做到的。因此，中国的忍耐能力非常强。在国际环境中，中国和美国的经济都不会崩溃，因为美国经济处在有利地位，它不会轻易受到冲击。
假方如果要去掐以防，它受的苦肯定比以防少，所以假方以防 大假方和大以防都不會崩。老大掐老二 老三老四老五島美，所以後面我覺得可能島美是東南亞，本來是歐洲。歐洲現在已經開始對中國說 反準備說清消性關水，因為知道中國這個商品 出不去美國要來歐洲了，所以已經開始搞這個。中國和歐洲的關水，它跟美國是坦白，跟中國是說徵受關水。
翻译后的内容如下：
假设一方如果要采取措施进行防御，那么它遭受的痛苦肯定会比防御方少，因此这一方成为了防御的一方。无论是大甲方还是大乙方都不会崩溃。老大对付老二，老三、老四和老五则聚焦于岛屿问题，所以我觉得将来可能会出现东南亚成为岛屿的一部分，而原本这属于欧洲。现在欧洲已经开始对中国表态，可能会采取一些措施限制或制约，因为他们知道如果中国的商品无法进入美国市场，就会转向欧洲市场，因此已经开始采取行动。中欧之间的贸易关系，与美国是相对坦诚的，而与中国则说是要征收关税。
然後更大問題可能發生在東南亞，因為東南亞第一個是靠投資，這些年中國有一些產業 遺到哪裡去靠投資。第二，靠對美國的貿易，它也非常來外貿，但是美國對東南亞也進行了貿易戰。那么這個貿易戰的結果 是沒人敢再去什麼印，你買來下投資，買來下家百分之二 印第24 印第加了32，這個怎麼投？你包括越南現在也被加了46，這些地方你就沒有辦法繼續做投資，你會非常擔心。
然后更大的问题可能发生在东南亚。东南亚首先依赖投资，这些年一些中国的产业转移到了这里。其次，东南亚依赖与美国的贸易，但美国对东南亚也发起了贸易战。因此，这场贸易战的结果是，让人不敢再去投资。比如说，在印度，你的投资可能会被增加24%或32%的税，越南现在也被增加了46%的税。在这种情况下，你会很难继续投资，因为会非常担心风险。
然後外貿也會受到影響，在他們來回跟美國的談判 過程完成之前，它受到了苦可能會更大。再加上金融市場的真的衝擊下來的話，他們的下跌的幅度可能會比中國下跌不所謂。你港股你就得跌一半，港股我覺得很有可能從頂部 說港股和深域取9000多9000多，我9000做的PUT跌到45000 這個我覺得沒有問題，真的是出幾段情況我覺得可以跌很多，現在已經到7000多了。但是中國能忍住，其他國家未必能忍得住。
翻译成中文并表达易读意思：
外贸也会受到影响，在他们与美国的谈判结束之前，受到的冲击可能会更大。如果再加上金融市场的真正冲击，他们的下跌幅度可能会比中国更严重。对于港股来说，可能会跌去一半。我觉得港股很有可能从高点跌到接近9,000点，我用9,000点的看跌期权进行操作，跌到4,500点的可能性都是存在的。我认为如果出现某些情况，港股可能会大幅下跌，现在已经到了7,000多点。但中国可以承受这种压力，其他国家未必能做到。
所以我說預言 這個危機的過程是先跌的是美國，因為政策處在美國 美國已經跌了兩項興起了，跌完以後全球的資產都會重新定價，包括這個對於主要是對於中國 或者是日本這些全球的地方 全部重新定價。這個重新定價之後，是幾跌，跌完可能會反彈，會過一段時間，然後發生美國調整估值 調整EPS調整營利，美國調整營利之後再跌一輪。
我的预测是，这场危机将首先影响美国，因为政策中心在美国。美国已经经历了两次下滑。在这次下滑之后，全球的资产将被重新定价，尤其是在中国、日本等重要地区。这次重新定价可能会导致多次下跌，但在下跌结束后，可能会出现反弹。在经过一段时间后，美国会再次进行估值调整，调整企业的每股收益（EPS）和盈利水平，随后可能会经历新一轮的下跌。
那這一輪美國調整營利之後的這一輪的下跌 是不一定會這麼急，但是會緩緩的一直下跌，你可以看參考2002年，2002年SMP的反彈 NASDAQ的反彈是非常距離。它反彈很快，然後但是後面 從4000點還是給你跌到1,000次，這個是 over 1年2年的過程，但它那次的衰退時間更長。美聯儲完全沒有辦法介入，現在美聯儲，我覺得這樣完全不介入的可能不太大。
这次美国在调整盈利后的下跌趋势可能不会那么迅速，而是会缓慢且持续地下跌。你可以参考2002年，当时S&P500指数和纳斯达克指数的反弹差异很大。纳斯达克虽然反弹很快，但后来从4000点跌到了1000点左右，这个过程持续了一到两年。不过，2002年的衰退时间更长，当时美联储几乎无法介入。而现在，我认为美联储完全不进行干预的可能性不大。
所以不一定會有那麼長時間，但是還是要的主格來信，它是會要見到什麼樣的信號呢？就是我覺得見到當洪水 Solami 這個海峽 充垮低霸的最不弱的一環 導致信貸問題，信貸問題意味著某家銀行倒了。不管它是某家巴西的那家銀行 阿根廷的銀行，然後哪個國家債務地方的違約了，阿根廷股票要說，阿根廷不一定會，我壓根廷現在狀況還請。
翻译成中文易读版本：
因此，可能不会需要那么长的时间，但我们仍需要观察主要信号。我认为一个关键的信号是，当洪水冲垮了索拉米海峡中最薄弱的环节，导致信贷问题出现时。这些信贷问题意味着某家银行可能会倒闭。不论这家银行在巴西还是阿根廷，或者哪国债务出现违约。例如，阿根廷的股票市场。虽然我现在不敢断定，但阿根廷目前的情况确实需要关注。
比如說巴西違約了，或者是歐洲什麼希臘違約了 意大利違約，你發生這種情況的時候 它的衝擊是回到金融體系內的。那你會再一次面對 就是你現在下跌是穩跌，然後反彈，然後慢慢慢慢跌，就出現可能怪有問題，然後這個關稍之後我剛剛講過不太會取消。不太會取消呢，中國美國槓著，槓著之後其他國家脆斷，脆斷以後，你慢慢跌了之後，發現一下子蠻跌，那個就是金融體系裡面出現問題。
如果像巴西、希腊或意大利这样的国家发生债务违约，这种情况的影响主要是反馈到金融体系内部。在这种情况下，金融市场会经历一轮下降然后反弹，再逐渐下跌，期间可能会出现一些异常现象。我提到的一些限制措施可能不会轻易取消。在这种背景下，中国和美国可能会保持对峙状态，而其他国家的经济可能会因此变得脆弱。如果出现问题，市场可能会突然剧烈下跌，这就是金融体系内部的问题开始显现的信号。
那個時候我覺得可以參了，可以考慮就是去操底。所以你要等這樣的信號之前 是要有足夠的耐性，這個耐性就是你會看到 猛烈的下跌完了以後 現在這個位子上反彈了。反彈就忍住，然後接著慢慢跌，慢慢跌，每天想要都要去找底，但是忍住，直到一定要有發生脆斷時間，就是發生金融體系裡面的脆斷時間 發生一PS調整時間，就是我們的營利 預期全部被調整 營利預期全部被調整。
当时我觉得可以参与，可以考虑抄底。所以在这种信号出现之前，你需要有足够的耐心。这种耐心是指，你会看到市场在经过一次猛烈下跌后出现反弹。这个时候要忍住，然后市场会慢慢下跌，逐步下跌，每天你可能都想寻找底部，但要忍住，直到出现一个关键时刻。这一关键时刻就是金融体系中出现明显变化的时候，盈利预期全部被调整过来的时候。
那講了比較悲觀吧，我講一點樂觀，就是對於那個特別是對於美國 對於美國科技公司 對於MACA3文，那個一個樂觀的東西，就是說你可能會看到 像2023年這種 像這裡這種 至少看到2022年底這種 這個Elinagross，然後整個市場的調整，我覺得可能會看到，而且概率很大，因為現在你別說，關稅之外你現在已經股票稍稍稍稍稍稅了。
这段文字大致表达了一个乐观的观点，尤其是针对美国科技公司。作者提到，可能会看到类似2023年这样的增长趋势，尤其是到2022年底这样的市场调整。这种增长的概率很大，因为除了关税问题之外，目前股票市场也已经经历了一些微小的上涨。
那你這些財富的損失 一定會轉化成消費的，市場化成投資的城市，這是毫無疑問的。那麼這些東西呢，會導致大量的失言，但是失業的工作 會被人光智能取代的。現在我們在工業革命，你想我們最早的時候，工業革命的時候 楊智人的故事不就是英國最早 楊智人的故事 機器吃人的故事， 不是一次次的在商業嗎？
你这些财富的损失肯定会转化为消费，而市场也会变成一个投资的城市，这是毫无疑问的。那么这些现象会导致大量的失业，但那些失业的工作将会被人工智能所取代。现在我们正处在工业革命之中，想想当初最早的工业革命，杨智人的故事不就是在英国发生的吗？这就是机器取代人类的故事，经常在商业中上演。
所以你當你一次大的危機，把那些本來在勞動港衛生的人給出清，這市場上出清掉以後，他會被其他東西取代，而不是被原來的人力取代。所以你可能會看到 原來你在做快擊、最近日子過得不錯、你在做陽話、說在做律師事務心律師，然後你在做白臨、你在做一些班工社工作，這些工作被全部出清以後，發現機器人把這個東西全取代。
所以，当你经历一次大的危机，把那些原本从事劳务和卫生工作的人清除出去后，这些工作在市场上被清除之后，就会被其他事物取代，而不是由原来的劳动力取代。因此，你可能会发现原本过得不错的工作，比如做行政、做律师事务所的律师、做白领以及其他一些办公室工作，这些工作被全部清除后，发现被机器人完全取代了。
機器人用的是什麼？哎呀用的是什麼？哎呀用的是麥克風，用的是Google，用的是Mathana M.O.，用他們的雲算力中心。 所以就好像這一波2022年，2022年的時候 我們看到的出清是很多實體，因此實體的東西 在美國一旦被互聯網取代，就是互聯網，就是添不添這些大公司，那這一輪也是工作都會被他們取代。
机器人用的是什么？哎呀，用的是麦克风，用的是谷歌，用的是Mathana M.O.，用的是他们的云计算中心。所以，就像在2022年那段时间，我们看到很多实体被淘汰。当实体的东西在美国被互联网取代后，那就意味着互联网和这些大公司是否加入。现在这一轮，他们也会取代很多工作。
所以所以你說長期來說 是不是看好了，還是看好了 美國企業是美國公司，是這個特別互聯網的公司 大公司是看好了，但是呢短期他們也很多的震痛了，會被歐盟去加稅，因為反制性的關稅不一定加在美國商品上，可以加在美國服務上，可以加在你的那個互聯網企業上面。
你问的是从长远来看，是不是看好这些公司。可以说是看好的。美国企业，尤其是那些互联网大公司，从长期来说发展前景是好的。然而，短期内它们也面临很多挑战。比如，可能会受到欧盟的额外税收打击。因为反制性关税不仅仅可以对美国的商品征收，也可以对美国的服务征收，包括针对互联网企业的税收。
這個變數今天雖然歐洲在做談，中國也在說談，中國已經沒有互聯網， 就美國互聯網沒有生討到的東西，中國早就把人家全恰死了。那是大家雖然說在談，但是談的過程會有很多的反覆的，因為你要改變人家稅址等於乾設人家內政和意識形態了，這個事情是需要過程的。
虽然今天欧洲和中国都在讨论这个问题，但实际上，中国已经没有完整的互联网环境了。相比之下，美国的互联网文化中一些未被采纳的东西，在中国早已被彻底压制。尽管各方在讨论，但过程中会有很多反复。因为要改变一个国家的税收政策，就相当于干涉其内部事务和意识形态，这需要经历一个漫长的过程。
那麼這個過程裡面，會有很多反覆。所以他的擋探可能沒走完，但是擋探走完之後目標，就是這些科技公司，而科技公司現在的估值殺了很凶，它的盈利被殺了可能沒有那麼熟。這個和二零，我上次可能會立即的時候，就講過這問題可能好二零二年很像的。
在这个过程中，会有许多反复。因此，他的尝试可能还没有结束。但是，一旦尝试完成，目标就是这些科技公司。目前，这些科技公司的估值被严重下调，但它们的盈利可能没有受到同样大的影响。这种情况和2002年很相似，我在上次有说过这个问题。
他反而在第二輪下跌，經濟真正變差下跌的時候，他是抵判什麼的，他是有保護性的，所以這個是我個人看法。所以市場上要做過耐性，如果你認為這個是窮視，這個關稅這種東西出來是窮視。我們之前我之前的基本面判斷，年初的時候我一直基本面判斷，我一直說 if I took it out of 5%到5%，這個我覺得可能的情況，上上上上之後，我覺得可能10%到15%，現在他直接將近20%。
翻译如下：
在第二轮下跌、经济真正恶化的时候，他反而具有某种抵御作用，是有保护性的。这是我个人的看法。因此，市场需要保持耐心。如果你认为这是一种短视行为，比如关税这种事情出现就是短视。我之前一直认为，从基本面来看，市场可能有5%的波动，但是后来看，它可能会上升到10%到15%，而现在它直接接近20%。
所以這個是一個game changer，如果你認為這個game changer不會變，那麼這個就是一個要有耐性的窮視，但是你要等我剛剛講的信號。這個信號之後，你是能夠看到這些標底，一定是最好的標底，不會是港股的標底，香港是最慘的，就是港股和中概股這些最慘的，就是爹和媽在打架兒子不會好過的。所以這個才是最慘的。
这是一种改变游戏规则的情况。如果你认为这种改变不会发生，那就需要耐心等待。等待我刚才提到的信号。一旦出现这个信号，你会发现这些标的会是最好的，不会是港股的标的。香港市场是最糟糕的，尤其是港股和中概股，这些受到最大影响。就像父母在打架，孩子是不会好过的。所以这才是最糟糕的情况。
那個能夠看的標底，眼睛永遠盯著，是美國的科技大公司。好吧，我今天先講到這裡。
那个值得关注的目标，大家总是紧盯不放的，就是美国的那些科技大公司。好了，我今天就先说到这里。