以下是根据播客内容整理的总结，包含了所有提到的新闻、事实、宏观数据、财报回顾及观点： ### 一、 上周市场走势回顾 * **指数表现**： * 标普500下跌 1.7%。 * 纳斯达克指数下跌 3.4%（跌幅较大）。 * 道琼斯指数小幅下跌 0.9%。 * 黄金出现反弹。 * 债券市场波动率指数（MOVE index）下跌 7.43%。 * **板块表现**： * WTI原油下跌不到 13%。 * 能源板块下跌 12%。 * 上周唯一上涨的板块：通讯服务、非必需消费品、必需消费品和 REITS。 * 芯片及半导体板块下跌 13%。 * 罗素1000成长ETF下跌 5%。 * 前期大科技股下跌 1.6%。 * **YTD（年初至今）表现**： * 三大指数YTD仍然上涨，标普上涨 8%，半导体板块上涨 36%。 * **主持人的观点**：如果从上一年开始投资，今年（2026年）板块轮动非常厉害，市场极难做。前半年前6个月的涨幅几乎全靠半导体板块，其他板块几乎都在下跌。7月份到现在出现了反转。如果YTD浮亏比较大，需要思考是否掌握了平衡的仓位，是否在一些高点追了波动大的标的。投资个股在一段时间内跑输指数是正常的，关键是能否接受个股的波动。 --- ### 二、 黄仁勋出轨事件与英伟达 * **事件背景与事实**： * 涉事女子叫黄乐，背景：曾从湖南卫视和央视出来，进入私人银行，去了一家上海私募基金，后去新加坡加入 Megaspeed 公司。2024年和2025年与黄仁勋同框，2026年被指是“中国这边的间谍”。 * 黄乐所在的新加坡公司 Megaspeed 向英伟达采购了 48亿美金 的 GPU 订单。 * **英伟达董事会公告**： * 董事会将成立独立委员会监督并调查此事。 * 优先考虑美国国家安全与经济安全，目前无理由认为国家安全或英伟达机密已遭泄露，但将审查所有现有信息。 * 董事会对黄仁勋及其团队充满信心，并将视情况提供进一步更新。 * 黄仁勋表示让员工和董事会感到失望，但会用努力争取回信心，没有表现出想退下来的意思。 * **华尔街卖方机构判断与主持人的观点**： * 华尔街观点：这至少会在英伟达头上形成一朵乌云（overhang），短期内黄仁勋仍会担任CEO，但调查结果将决定其去留。 * **主持人的主观判断**： * 这件事情在调查结果出来前是一个风险，预计会对英伟达造成 **10% 至 15% 的折扣（discount）**。 * 即使未来黄仁勋离开，也不代表英伟达一定不行（如当年乔布斯离开苹果后苹果的发展），但对于当下投资者而言，替代者会带来不确定性。 * 认为黄仁勋被迫离开英伟达是一个**低概率事件**（黄仁勋对英伟达及美国AI的未来意义非常不一样）。 * **给投资者的建议**：如果手里有英伟达，合理做法是在仓位里减仓 **10% 到 15%**；减出来的仓位如果想留在半导体板块，可以换到 AMD（盘后 AMD 上升纯粹是交易市场情绪，基本面无影响）。 --- ### 三、 宏观数据回顾与展望 * **上周五大非农数据与劳动力市场**： * 数据非常健康。失业率预期 4.2%，实际 **4.1%**；大非农预期 7万，实际 **16.5万**（上个月数据被上修）。 * 失业率（Household data）方面，劳动力参与度在上升（8月61.6%、9月61.8%、10月61.9%），代表劳动力市场慢慢变好。10月份失业率下跌纯粹是因为失业人数从9月到10月下降了约 4.1万。 * 支持 12 月份继续下一次加息的节奏。 * **本周将公布的 CPI 与 PPI 数据**： * **CPI数据**：核心环比预期 0.2%，彭博预期 0.2%。 * **PPI数据**：核心PPI环比增速预期 0.4%，彭博预期 0.4%；核心通胀环比增速预期 0.2%。 * **主持人的观点/分界线**：如果核心PCE数据在 **0.25%以上**，基本可确保 12 月份继续加息一次；反之，如果低于 0.25%，12 月份加息概率可能会降低。 * **CPI细节（热力图拆解）**：9月份核心CPI环比增速 0.335（过去5个月新高，上一次高点在 2026年4月）。核心服务通胀占 76%，核心商品通胀占 23.8%。9月数据表现不好主要来自于 **shelter（房租通胀）** 环比增速 0.175，而除了 shelter 以外其他项目颜色相对较淡，彭博观点认为当前 CPI 参与度其实并不高。 --- ### 四、 美股估值现状 * **标普500前瞻市盈率（Forward P/E）**：截止上周五收盘为 **17.8倍**（低于 2025 年最低点）。市场把半导体看作周期板块，导致标普500整体前瞻市盈率看起来非常低。 * **等权重指数（SPW）评估**： * 剔除半导体周期权重的影响，标普等全指数前瞻市盈率在 **16.28倍**（9月底曾低于今年3月水平，因价值股9月大跌、10月反弹及周四全面下跌所致）。 * 对比事实：比今年 3 月份（16.1倍）稍微高了 1% 至 2% 左右；和 2025 年关税刚出来时的大跌（当时 15 倍）相比高了一些，但和今年 3 月份非常接近，比去年 3 月份高了约 8%。 * **主持人的结论**：美股目前的估值绝对不贵，处于一个相对比较低的位子（和今年3月类似），但没有到非常夸张的低。 --- ### 五、 第三季度财报季回顾 * 80%-90% 的公司第三季度财报已发布完毕。 * **市场反馈事实**：虽然大科技和半导体下跌导致体感不佳，但标普里面整体参与度不错： * EPS 好于市场预期 0-5% 的 164 家公司，平均上涨 0.8%。 * 好于市场预期 5-20% 的 167 家公司，平均上涨 0.6%。 * 好于市场预期 20-40% 的 36 家公司，平均上涨 1%。 * **主持人的观点**：从平均数看，只要财报好于预期大概率上涨，除了半导体和科技板块外，这是一个非常正常的财报季。 --- ### 六、 本周财报展望与重点公司 * **周一**：盘前有 CEG（能源/数据中心方向，主持人会关注管理层对数据中心上限是否有影响的看法）、Money.com（软件）。盘后有 ASTS。 * *ASTS案例分享*：主持人查看了 ASTS 的 EPS 预期（2026年负 2.32，2027年负 1.04，2028年开始赚钱 0.27，2029年 2.11，30年 3.40）。如果按 29 年每股收益 2.11 计算，当前市值 12.5个billion 对应的 29 年 forward P/E 仅约 6 倍。 * *主持人的投资警示*：如果 2029 年能做到，现在是低估的；但中间有巨大不确定性（两年里发生了关税、战争、中期选举、黄仁勋出轨等各种事件）。不赚钱的公司市值得很高或者市盈率被拉到几百倍时，一旦有风险事件或去杠杆，下跌幅度会非常大。虽然可以投资，但必须用仓位控制风险。不要盲目为两三年后的预期买单而忽视中间的财务稳健性。 * **周二盘后**：CoreWeave（云公司）。 * **周四盘前**：Nebius（云公司）。 * **周四盘后**：Cervus、Applied Materials（AMAT，半导体板块）。 * **本周财报焦点**：主要集中在云公司（如数据中心建造受中期选举民主党控制两院的影响、电价上涨带来的成本转嫁和应对能力）。