本期节目中，小涛首先探讨了宏观经济和市场情绪，随后分享了Broadcom (ABGO) 和Credo Technology (CRDO) 的财报分析。 **宏观经济与市场情绪：** 1. **日本央行加息风险**： * 日本央行在9月18日加息50个基点的可能性已达18.8%，即有近20%的几率会加息两次。 * 小涛认为，日本央行加息对美股并非必然风险。贝森特希望通过日元升值，同时降低美国长期国债收益率，以减少日本抛售美债的速度。 * 历史数据显示，日元升值（日元兑美元汇率下降）与十年期美国国债收益率下降呈正相关。这与贝森特的目标一致。 * 比起担心日本央行，小涛认为更应关注9月16日美联储的政策决定。 2. **市场情绪**： * 截至周三收盘，CNN恐惧与贪婪指数徘徊在33-35之间，处于“恐慌”区间下沿，尚未达到“极度恐慌”。 * 市场参与度指标也处于恐慌边缘。 * “强度”和“广度”这两个分项指标则已处于“极度恐慌”阶段，上次出现是在今年3月和去年11月。 * 小涛的观点：市场处于恐慌阶段，不代表要空仓。应持有一定仓位，并预留现金，以便在达到“极度恐慌”时加仓。个人配置倾向于90%仓位，10%现金。当市场处于“极度乐观”时，应预留更多现金。 **AI相关新闻：** * **Uber裁员**：Uber首先裁员了10%的服务岗位，随后又裁员了3300个岗位，约占公司总岗位的10%。 * 小涛指出，此前Uber内部曾尝试将AI融入传统业务，取得显著成效。他认为这是拥抱AI的结果，AI可能会取代运营开支（OPEX），转为IT开支。 * 小涛修正了对AI影响劳动力市场的预测：原预计2026年出现低迷，现认为可能推迟到2027年3-6月，因为AI的普及速度和传统企业对AI的接纳仍在初期阶段。 **公司财报分析：** 1. **Broadcom (ABGO)**： * 周三盘后发布财报，数据尚可，无显著亮点。 * 下一个季度营收指引上调0.5个百分点，略高于预期。 * **关键亮点**：2028财年营收预期大幅上调，远超市场预期。 * 盘后股价一度下跌5%，随后反弹2%，最终略有下跌。 * **财报会议要点**： * **客户多元化**：2027财年，Anthropic将成为博通第一大客户，OpenAI第二，谷歌第三。这表明博通在分散客户风险，谷歌也在分散供应链风险。 * **AI营收指引**： * 2027财年AI营收指引为115亿美元（市场预期121亿美元，略有下调）。 * 2028财年AI营收指引直接上调至230亿美元（市场预期180亿美元，大幅上调）。 * 2028财年EPS预期上调至每股30美元（市场预期26美元），增长超10%。 * **管理层信心**：指引保守，供应链已确认。 * **分析师质疑与管理层回应**： * 分析师对博通“1 GW芯片对应11-12亿美元营收”与英伟达“Vero Rubin 40亿美元”的差异提出疑问。 * 管理层回应称“SHIP”（发货）与“Deploy”（部署）是两个概念，不完全同步。小涛补充称博通1 GW的营收在150-200亿美元，是竞争对手的一半。 * **自研芯片成本优势**：Neo Cloud每年1 GW英伟达GPU的成本约120亿美元。自研芯片成本仅为GPU的40%（即48亿美元），能将大模型公司毛利率从60%提升至80%（基于300亿美元ARR）。 * **剩余价值风险担保**：博通将为售出的芯片提供剩余价值风险担保，类似于英伟达对Neo Cloud的担保。小涛认为两家公司芯片的剩余价值风险都不高，因投资回报周期短。 * **估值**：基于当前股价367美元和2028财年EPS 30美元，前瞻市盈率约为12倍，小涛认为相当便宜，与英伟达2029财年11倍的前瞻市盈率相近。 2. **Credo Technology (CRDO)**： * 财报发布后股价下跌20%，小涛认为是市场对硬件板块短期情绪低迷导致的“卖事实”行为。 * 数据本身与博通类似，无显著亮点。 * 营收增长本季度超预期1%，EPS增长超预期3.7%。 * **EPS增长预测**：2027财年81%，2028财年55%，2029财年29%。市场对增长放缓的公司倾向于给出较低估值。 * **估值**： * 经历20%下跌后，静态市盈率40.3倍。 * PEG比率不到1倍，与英伟达、博通、Marvell等公司相似。 * 前瞻市盈率22.15倍，回到今年3月水平。 * 小涛总结：许多硬件/芯片公司目前估值（前瞻P/E、PEG）处于低位，短期市场情绪低迷，是布局硬件公司的良好时机。 **赞助商**： * **微牛证券 (Webull)**： * 美国独家活动：开户并入金100美元，可抽取12股免费股票（价值36-3600美元），并获得一个月Webull Premium订阅。 * 加拿大活动：开户并入金，最高可获得250加元的返现。