这段视频复盘了美洲市场近期“冰火两重天”的行情，重点分析了NVIDIA和马维尔（Marvell）的财报、AI硬件行业的疲软以及软件行业的强势反弹，并给出了具体的投资建议。 **市场概况：** * 全球对AI算力的需求“爆炸式增长”。 * NVIDIA和马维尔的财报在近期发布。 * 市场呈现“冰火两重天”：NVIDIA财报亮眼，但几乎所有AI硬件公司和基础设施公司股价都在下跌；之前被“判死刑”的软件股票则迎来暴涨。 **NVIDIA及AI硬件市场：** * **NVIDIA财报：** * 成为首个单季度收入超过1000亿美元的芯片公司。 * 数据中心业务同比上升117%，毛利率维持在75%左右。 * 给出的下一季度指引超预期达到70%（在没有中国业务的情况下）。 * 证实AI需求“好得不得了”，但供应跟不上。 * 证实“内存墙”理论，AI最大瓶颈是内存。本季NVIDIA在内存上的花费直接翻倍，达到2000多亿美元，流向三大内存厂。 * 内存现在占NVIDIA显卡成本的40%（去年仅20%）。 * 财报当天NVIDIA股价涨了9%。 * **马维尔（Marvell）财报：** * 也“beat and raise”，称客户对AI连接和定制芯片（如谷歌）需求非常大。 * 来不及设计芯片，许多订单已排到2030年。 * 尽管财报好，其股价在星期五直接跌了10%。 * **AI硬件行业整体表现：** * 除NVIDIA外，几乎所有AI硬件板块都在跌，这一趋势已持续一个月。 * 今年涨幅巨大的内存、存储、光通性等公司近期大跌。 * 马维尔今年股价已涨160%，但本次财报仅超预期1%，且谷歌定制芯片收入要到2029年才能实现（晚于投资者预期），导致其股价遭到抛售。 * **硬件疲软原因分析：** * 好财报已被市场预期。 * 市场真正担忧的是AI基础建设的融资问题：美国30年国债利率达5.3%，融资成本高昂。 * 今年全球五大云厂商在AI上投资近1万亿美元，到2030年可能累计达7万亿美元，市场质疑是否有足够资金支撑。 * NVIDIA自身应收款大幅增长，客户回款周期变长，账上现金在一个季度内减少50%（从400多亿美元降至200多亿美元），暗示融资压力。 * 前期股价涨幅过大，正常回调。 **软件行业反弹：** * **“SaaS Renaissance”：** 之前“软件已死”的传言被打破，市场称之为“SaaS寒冬已过，SaaS复兴”。 * **Salesforce财报：** 直接打爆传言，EPS增长80%，股价一天涨23%。 * **其他软件股：** Palantir、Snowflake、Microsoft、ServiceNow等股价本周大涨。 * Palantir股价从低点$110涨到$180。 * Snowflake股价在过去两个月翻倍。 * ServiceNow之前被市场看衰最惨，认为会被AI取代，但播主认为这是非常滑稽的说法。 * **播主观点：** * 3-4月软件被“无差别抛售”是“最愚蠢的事件”，他当时认为市场对软件的估值和定价完全错误。 * 他自己一直在“double down”投资Palantir、ServiceNow、Cloudflare和Snowflake，这些投资在过去两个月涨了40%到50%。 * AI无法取代专业软件，企业需要监管框架、上下文（context）、权限和数据安全等，AI才能有效工作。 * 他认为AI模型（如OpenAI, Kimi K3 Queen）本身不值钱，值钱的是软件编排和数据引力。 * 以苹果手机为例，软件优化对硬件至关重要，AI时代软件应用层的作用只会越来越凸显。 * 投资SaaS是稳健选择，它们基本不需要AI CapEx，是稳定安全的长期投资。 * **软件投资建议：** * 播主认为ServiceNow是一个非常好的投资标的，其自由现金流和利润增长良好，当前股价$140仍被大大低估，未来有很大上涨空间，建议投资者关注。 **播主的投资策略与展望：** * **硬件投资：** 播主认为，尽管短期内AI硬件股价会比较软，但这正是“建仓的好机会”。他主张反向投资，在市场无人问津时买入。 * 他指出Anthropic（Cloud Code和Cowork）是跨时代产品，Agentic AI的工作负载是ChatGPT模式的10到100倍，导致算力需求爆炸式增长。 * 他认为AI硬件需求成长是S型曲线，现在是暂时回落，未来会有更厉害的爆发（如人形机器人诞生或颠覆性AI应用）。 * **具体硬件投资标的：** * **CPU：** 仍是被低估的标的，随着AI Agent应用变得广泛，CPU算力将成为大瓶颈。建议布局Intel、AMD、Arm（三家股票已从最高点回落20%-30%）。 * **内存：** 是AI最大瓶颈，全球对内存需求将持续增长到2030年（SK Hynix研究）。Micron、Samsung、SK Hynix等内存股回调是加仓机会。 * **博通（Broadcom）：** 播主近期继续加仓的长期看好股票。9月2日发布财报。他认为其估值相对较低（P/E约19，行业平均36），市场对叙事负面导致股价被长期打压，但其技术实力强，大型云厂商设计定制芯片需要博通的技术支持。 * **近期操作：** 播主近期没有太多操作，主要是继续加仓博通。 **下周预告：** * 下周会员专享视频将深入探讨软件行业还有哪些公司值得投资，哪些板块值得布局（如广告平台、网络安全、数据）。 * 将分析Palantir、Snowflake、ServiceNow是否还能追，以及建仓价位。 * 播主还研究了Apploving，认为可能是目前最被低估的软件公司。 视频最后，播主提到他正在吉隆坡散步，下个视频将在新加坡见。