各位观众大家好，欢迎来到小涛的专业美股频道。本期节目内容丰富，包括对过去一周及7月份资产价格的总结、周末新闻解读（贝森特与日本央行干预汇市、日元套利交易）、本周即将发布的财报概览、二季度财报季的整体回顾，以及对小涛个人持仓的更新，最后深入分析Robinhood和Coinbase的财报表现。 **一、过去一周及7月份资产价格走势总结** * **过去一周（周环比）：** * 美元下跌，美债收益率曲线陡峭（短期下跌，长期上涨）。 * 美股三大指数上涨：标普500 (+1.0%)，纳指 (+1.6%)，道指 (+1%)。 * 前期大科技股强劲反弹 (+4.2%)。 * 高Beta动能指数下跌 (-9.1%)。 * **7月份至今（QTD）：** * TLT (长期美债ETF) 大幅下跌4.8%。长债收益率上涨27个基点，短债收益率上涨12个基点。 * 美元指数下跌，主要受日本央行干预汇市影响。 * 标普500仅下跌0.1%，道指反弹0.3%，纳指下跌3.2%。 * 原油反弹12%，黄金持平，比特币反弹7.3%。 * 罗素2000下跌3.1%，与科技股、硬件板块相关。 * 标普等权重指数上涨1.1%，显示大盘整体向好。 * **板块分化明显：** 能源、银行、房地产投资信托基金（REITs）上涨；科技 (-8.0%) 和芯片 (-21.2%) 板块大幅下跌。罗素1000成长型ETF下跌4.7%。 * **小涛观点：** 7月份板块分化剧烈，与硬件和芯片相关的标的普遍下跌。 **二、周末新闻：贝森特与日本央行干预汇市及日元套利交易（Carry Trade）** * **新闻内容：** 美国财长耶伦（贝森特）在X平台（原推特）发文，表示周五协调一致的外汇行动“有效遏制了日元的无序波动”，并提到美联储的FIMA回购机制是重要后盾，鼓励未来几个月扩大其规模。 * **解读：** * **历史背景：** 过去日本央行干预汇市通常需卖出美债以获取美元，再抛售美元买入日元。此举需与美方协调，因美方不希望盟友抛售美债影响美债利率。 * **此次变化：** 耶伦的表态意味着美国将直接通过美联储向日本央行提供美元（以美债为抵押），从而避免日本央行直接抛售美债，以维护美债市场的稳定，尤其是近期长端利率上升过快。这相当于美方给予日元“背书”。 * **日元套利交易（Carry Trade）分析：** * **操作模式：** 投资者在日本以低利率借入日元，兑换成美元，买入美股资产（尤其是高增长、芯片股），盈利后再将美元兑换回日元还贷。 * **三大风险：** 1. **融资成本：** 日本央行加息风险（影响小，通常0.25个基点）。 2. **汇率风险：** 日元升值对套利交易者不利，可能导致平仓。 3. **资产价格波动（小涛强调）：** 这是最大的风险。如果所购买的资产（如芯片股）本身价格大幅下跌，套利交易会因止损而平仓，而非日元汇率变动。 * **小涛观点：** 7月份芯片和硬件板块已出现大幅下跌，这可能导致很大一部分日元套利交易者已因资产本身波动而止损平仓。CME上显示的日元空头头寸仅占市场一小部分，大部分在OTC市场。因此，小涛认为，即使未来日元因干预而继续上涨，对美股的冲击也不会非常大，因为“弱手”可能已经出局。 **三、本周即将发布的财报公司** * **周一盘后：** Palantir (PLTR) - 小涛认为其估值仍处于较好区间，基本面无问题。 * **周二盘前：** Caterpillar (CAT) - 与硬件和发电板块相关。 * **周二盘后：** AMD (AMD) - 小涛对其财报抱有高期待，但历史经验显示通常只超出预期10-20%。 SpaceX - 小涛将重新评估其估值，认为其基本面未有巨大改变，Neocloud业务价值不大，上市时估值上限为1.5万亿。 * **周三盘前：** Eli Lilly (LLY), Shopify (SHOP), Uber (UBER), Disney (DIS) - 均是市场焦点。 * **周三盘后：** Synopsys (SNPS), Western Digital (WDC)。 * **周四盘前：** Datadog (DDOG) - 网络安全领域，小涛认为市场可能低估了其EPS增速，但目前估值（静态市盈率122倍，PEG接近5倍）非常高，建议投资者做好移动止盈。 * **周四盘后：** AVO (AVGO) - 近期市场热度较高。 * **其他：** Circle (USDC发行方) 也将在周三盘前发布财报。 **四、小涛的持仓概览及财报季回顾** * **持仓更新：** 亚马逊 (AMZN) 现已成为第一大仓位，微软 (MSFT) 紧随其后。英特尔 (INTC) 虽已减仓两次，仍是重要持仓。微软财报超预期，小涛非常满意。GE财报符合预期。现金仓位 (SHY) 较高，主要来自苹果 (AAPL) 的减仓（小涛在苹果财报前后均进行了减持）。BE (Ballard Power Systems) 近期加仓，财报表现良好。Adobe (ADBE) 财报较晚。特斯拉 (TSLA) 财报符合小涛个人预期，小涛认为其FSD推进速度属于“有限慢”，但仍在预期之内，适合波段操作。Nokia (NOK) 是近期新加仓位。 * **财报季整体回顾（二季度截至上周五）：** * 约60%的公司已发布财报。 * “Sell the News”（见光死）现象依然普遍：111家公司财报超出预期0-5%，但平均股价下跌0.8%。 * 好于预期的公司平均仅上涨0.1%（历史平均1%）。 * 差于预期的公司平均下跌2.4%（历史平均3%），跌幅相对较小。 * **小涛观点：** 市场情绪仍相对悲观，好于预期的公司股价涨幅不如历史平均，但差于预期的跌幅也相对较小，表明市场仍存在一定支撑。 **五、Robinhood (HOOD) 和 Coinbase (COIN) 财报深度分析** * **Coinbase (COIN)：** * **问题：** 从加密货币向美股资产转型的速度较慢。相比国内币商的快速转型，Coinbase产品开发和合规方面表现迟缓。 * **营收与比特币价格对比：** 尽管比特币价格上涨，Coinbase的营收却未创新高，甚至低于历史高点。这表明其一部分市场份额可能被其他币商或传统券商抢占。 * **新业务：** 预测市场（Predition Market）环比增长一倍，期权交易增速快。但这些新业务对总营收的贡献尚不足以抵消加密货币周期性波动和市场份额流失的影响。 * **AI投入：** 2026年2月起AI相关花费指数级上升，后通过引入开源模型，在花费增速放缓的同时，token使用量大幅增长。 * **本季度财报：** 营收超出市场预期2%，调整后EPS超出预期近40%，月活跃用户数也超预期。 * **小涛观点：** 尽管本季度财报数据本身不错，但Coinbase在转型速度和市场份额保持上面临挑战，其营收仍严重依赖加密货币周期。 * **Robinhood (HOOD)：** * **优势：** 平台资产主要来自美股。第二季度平台资产创历史新高，环比增长30%，其中约60-70%为美股资产。加密货币资产占比仅为总体的十分之一。 * **表现：** 受美股上涨带动，受币圈影响较小，相对稳定。 * **产品开发：** 产品推出速度在行业内几乎无人能及，尽管有时在合规边缘，但作为上市公司仍会努力合规。 * **估值：** 市场普遍低估其2026年EPS增速（预期仅1%，但最新季度实际增速达48%）。小涛预计未来三年EPS增速可维持在25-30%左右，PEG比率约1.5倍（中性）。 * **小涛观点：** 若前瞻市盈率（FORP）跌至30倍以下（股价下跌15-20%），将是非常有吸引力的加仓点，目前Robinhood是小涛最想加仓的标的之一。 **六、赞助商：Seeking Alpha** * Seeking Alpha的Alpha Picks量化选股策略，今年迄今跑赢标普500指数（Alpha Picks 约25% vs 标普500 约9%）。小涛个人YTD收益约29%，再次跑赢Seeking Alpha。 * Seeking Alpha Premium订阅服务提供专业文章分析和投资组合健康检查功能，对个股进行评级并提示风险。 * 优惠：Premium年费九折（$269），Alpha Picks年费九折（$449），均提供7天免费试用。组合套餐也有优惠，链接置顶留言。 感谢大家的收看，我们下期再见！请大家不吝点赞、订阅、转发、打赏支持。