各位观众大家好，欢迎来到不单只聊新闻的专业美股频道。我是市场分析人小桃，为大家带来周四的更新。 **今日内容总览：** 本次更新内容丰富，主要涵盖了五家大型科技公司的财报（尤其是Google、微软、亚马逊、Meta和苹果），周四的宏观经济数据，以及周三美联储会议上鲍威尔的“最后义务”讲话。小桃也提及了此前周三直播中的详细分析，并将在视频末尾提供其App的下载二维码。 **周四市场回顾与近期走势：** * **周四市场走势：** 美元指数下跌，美债收益率也下跌（主要受日本央行干预汇市影响）。三大指数反弹，收盘涨幅较大。小桃提醒，若因市场早盘下跌而清仓，可能会完美踏空，不应以单一事件作为判断市场涨跌的理由。 * **过去一个月市场表现（截至周四）：** * 标普500指数：上涨14% * 纳斯达克指数：上涨20% * 道琼斯指数：上涨10% * 黄金：上涨2.1% * 原油：上涨2.1% * 芯片板块：上涨50%（小桃认为这是历史上单月涨幅之最，非常夸张） * 前期大科技股：上涨20% * 等权指数：上涨8.2% * **小桃此前的建议回顾：** 小桃在三月份曾多次强调大科技股（如英伟达、博通、微软乃至整个纳指）相对便宜，并恭喜那些听从建议加仓并持有的投资者。他指出，市场下跌是检验投资策略的好时机，并再次强调不应将焦点放在地缘政治（如战争）上。他举例，即使战争判断正确，也无法预测纳指在一个月内上涨20%并创新高。他建议关注P/E估值等基本面因素。 * **市场参与度：** * 纳斯达克：从前段时间的78%下降到50%。 * 罗素2000：从92%下降到63%。 * 标普500：下降到59%。 小桃反驳了“市场参与度下降，仅靠少数几只股票带动是不健康上涨”的观点，认为科技股带领的反弹通常是健康的，并提出资金轮动到其他板块的可能性。他同时提醒，短期内90度上涨的股票（如芯片板块）不可持续，回调是必然的，建议通过左侧止盈或设置移动止损来保护浮盈。 * **纳斯达克估值：** 截至周四收盘，纳指P/E为25.4倍。三月底最低时为22倍，接近2022年4月和12月的低点。小桃认为目前纳指估值并不贵，得不出市场有泡沫的结论。 **周四宏观数据：** 小桃在X上提问哪组数据最重要。答案是**就业成本指数（ECI）**。 * **重要性：** 2021年11月美联储政策转向就是因为ECI超出预期。 * **数据结果：** 市场预期0.8%，实际0.9%。 * **小桃分析：** 表面看0.9%令人担忧，但细分发现，一季度政府补贴增速很高（1.3%）。剔除政府补贴后，企业工资增速为0.7%，与四季度持平，并未加速。因此，美联储不会对此数据过分担忧。 **周三美联储会议（鲍威尔的“最后义务”）点评：** * **小桃对鲍威尔的感情：** 作为美联储观察员，小桃表示与鲍威尔相处8年，了解其讲话风格，建立了情感。对下一任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的了解尚需时间，希望大家谅解可能出现的判断偏差。 * **会议公告：** 三位美联储成员反对“降息倾向”（偏鹰派），一位反对“不降息倾向”（偏鸽派）。总体而言，美联储仍保持降息倾向。 * **鲍威尔Q&A透露的信号：** 鲍威尔暗示，最早在下一次会议中，美联储可能会将“降息倾向”调整为“维持利率不变”的倾向。这可能要等到通胀中的一次性关税影响消退、油价开始下降的“右侧”才能实现。小桃认为，如果美联储做出此调整，将是明显的偏鹰派转变。 * **鲍威尔的个人去留：** 鲍威尔表示，在司法部（DOJ）对其调查彻底结束前，他不会离开理事职位，但接下去会保持低调。小桃认为鲍威尔是专业的，但被迫留任是回应政治手段。 * **新任主席影响：** 华尔街多头Tom Lee认为美联储主席换届通常对市场造成负面影响。小桃最初不以为然，但现在认为该风险不应被忽视。他指出，即使在鲍威尔任内，美联储内部意见分歧已很严重（如本次会议有4位成员反对），新主席上任后，内部纷争可能加剧，削弱美联储独立性，从而影响美债市场并反馈到股市。 **大科技公司财报分析：** 1. **Google (GOOGL)：** * 财报表现“无懈可击”，满分财报。 * **亮点：** 在2026年第一季度结束时，就预告2027年资本开支将在2026年基础上继续大幅增长。小桃解读：这表明Google对未来AI需求极度看好，并非主观判断，而是看到了背后的订单支撑。 2. **Microsoft (MSFT)：** * **Copilot表现：** 同比增速250%，显示其分发渠道的强大。Copilot周使用率已与Outlook持平。 * **营收模式转变：** Copilot已转为收费模式（席位费+消耗）。 * **毛利率下降原因与小桃的解读：** 一季度毛利率同比下降，部分由于AI投资。管理层提及GitHub Copilot的使用量激增，导致微软成本上升，促使其从原先的席位费（无限使用）改为席位费+消耗模式。小桃认为，这并非负面信号，反而证明AI产品非常有价值且需求旺盛，迫使微软调整收费模式以匹配成本。这对未来毛利率是积极影响。 * **RPO（剩余履约义务）：** 增长至6270亿美元，同比增速100%，表明订单强劲，支持资本开支。 * **分析师提问与萨提亚回应：** 市场关注AI投资的资金来源，因IT支出和GDP增速未见明显上涨。萨提亚回答，公司会重新分配IT预算，AI工具能提高效率，节省运营开支（OPEX），甚至可能替代部分人工成本。 * **小桃的观点：** 不应轻信大科技CEO们“AI不会替代人”的言论。应看其行动：微软、Meta、亚马逊、Google等公司员工数量持平或减少，甚至裁员。这预示着AI确实会对劳动力市场造成冲击，美联储通过滞后指标判断劳动力市场坚挺可能过于乐观。 * **股价与估值：** 财报后下跌。目前P/E 21.6倍，低于2022年4月的水平，仍相对便宜。 3. **Amazon (AMZN)：** * **自研芯片业务：** CEO Andy Jassy表示，若独立计算，自研芯片业务年营收达500亿美元。小桃估算，若以50%运营利润率和20倍P/E保守估值，该业务价值可达5000亿美元，占亚马逊当前近3万亿市值的六分之一。 * **未来展望：** Jassy透露未来两年内可能对外销售自研芯片，这将改变亚马逊的估值模型，将芯片业务的利润率纳入考量，可能带来估值提升。 * **对AI的看法：** Jassy称AI是“百年一遇的机会”，所有应用都将被重塑。小桃建议投资者应与CEO一样看好，将资金交给管理层打理，无需过度判断宏观风险。 4. **Meta (META)：** * **市场反应：** 财报后市场反应相对最负面。 * **扎克伯格言论与小桃的解读：** 扎克伯格称“AI会让人更强大，而非取代人”。小桃认为这与Meta一边裁员一边招聘软件工程师的行动自相矛盾，再次强调应看行动而非言辞。 * **市场悲观原因：** 分析师关注Meta在AI大模型（Mule Spark）的推出后，未来9个月如何解锁新产品和提升现有业务。小桃认为，市场悲观源于投资周期中的“真空期”——资本开支投入，但回报尚未显现，这种不确定性导致股价下跌。 * **小桃对科技股的“梯队划分”：** * **第一梯队（云巨头）：** 微软、谷歌、亚马逊。其资本开支已体现在云业务增长中，回报可见。 * **第二梯队（Meta）：** 已推出大模型（Llama），执行力强，社交软件有护城河，硬件（眼镜）表现良好。AI落地可期，但需要时间。小桃认为Meta并非掉队，只是投资周期更长，市场正在给这种不确定性定价，反而是增加仓位的好时机。 * **第三梯队（特斯拉）：** 投资回报周期可能更长，不确定性更大（如Robotaxi的量产需等到2028年下半年）。 * **估值：** 财报后P/E 17.2倍（此前一个月为15.5-16倍），低于2022年4月的水平，相对较低。 5. **Apple (AAPL)：** * **财报会议要点：** Q1受产能限制，部分销量推迟到Q2。iPhone 17更新周期表现良好。 * **最重要信息：** 苹果宣布结束了自2017年（2018年执行）以来的“净现金流中性”策略。这意味着未来将不再无脑地将多余现金用于回购或派息，而是将保留一部分现金用于自身投资（资本开支）。 * **小桃的预测：** 这印证了小桃2月25日的推文预测——未来苹果将加入AI推理领域，成为AI算力、芯片的巨大需求方。他认为苹果作为“口袋最深”的公司，将投入资本开支。 * **AI相关信息：** 财报中未提及AI进展，预计6月会有更新。 * **估值：** 截至周四收盘，P/E 30倍。处于过去三年中性偏高的位置（中性约为28倍，低于2022年初的34倍，高于2022年4月的22-23倍）。 **小桃App介绍：** * 视频中提供App下载二维码。 * 下一次直播时间：5月5日。 * App新功能：24小时AI Bot，可查询小桃对特定股票的看法、买入时机、持仓比重等。 * 研报功能：已上线三份研报。 * 活动：截止日期5月14日，包含免费的Beta计算器等风险控制工具。 请不吝点赞 订阅 转发 打赏支持明镜与点点栏目。